(Bloomberg) - Tidligere finansminister Lawrence Summers tog over, mens den tidligere cheføkonom for Den Internationale Valutafond Olivier Blanchard tog under i en godmodig debat tirsdag om renteniveauet på lang sigt.
Mest læst fra Bloomberg
Mens Summers sagde, at han forventer, at renterne i gennemsnit vil være væsentligt højere i de kommende år, var Blanchard mere bevogtet over, hvor de ender med at slå sig ned, efter at inflationen er overvundet.
De to topøkonomer – og lejlighedsvise forskningssamarbejdspartnere – talte ved et webinar sponsoreret af Peterson Institute for International Economics. De var enige om, at priserne sandsynligvis ikke ville vende tilbage til de lave niveauer, der blev set før pandemien, når de var på eller tæt på nul, eller endda under dette niveau i nogle lande. Det skyldes til dels øget statsgæld og underskud.
Hvor satserne afregner over tid, har udbredte konsekvenser for alt fra aktie- og boligmarkeder til penge- og finanspolitik.
Kernen i debatten er noget, som økonomer kalder R* - udtales "r-stjerne" - som er den inflationsjusterede kortsigtede rente, der er neutral for økonomien, hverken skubber den fremad eller holder den tilbage.
Powells Take
Federal Reserve-formand Jerome Powell berørte selv den neutrale kurs tirsdag under en høring i Senatets Bankudvalg.
"Det ændrer sig over tid - det er sagen ved disse vigtige variabler i økonomi," sagde Powell. Efter år med fald i neutrale priser rundt om i verden, "har vi nu dette chok - række chok - forbundet med pandemien," sagde han. "Det rejser spørgsmålet om, hvor er den neutrale kurs? – Helt ærligt, vi ved det ikke.
Indlejret i deres kvartalsfremskrivninger inkluderer Fed-embedsmændenes prognoser et implicit estimat af den neutrale rente, der sammenligner deres forudsigelser for den langsigtede politiske benchmarkrente og den langsigtede inflation.
Politikere fastlægger i øjeblikket den realrente til kun et halvt procentpoint efter et årti i kølvandet på finanskrisen 2007-09, hvor den økonomiske vækst for det meste var træg på trods af lave låneomkostninger.
Højere renter ville øge låneomkostningerne for boligkøbere og den føderale regering og mindske attraktiviteten ved at eje aktier i modsætning til obligationer.
Mens Summers og Blanchard gik ud af deres måde at nedtone deres uenigheder, dukkede nogle forskelle op.
Blanchard, som er seniorstipendiat hos Peterson, hævdede, at en aldrende befolkning, der lever længere, vil spare mere og lægge et nedadgående pres på renterne. Harvard University-professor Summers var ikke overbevist om, at det ville være tilfældet.
Summers, som er en betalt bidragyder til Bloomberg Television, så også flere muligheder end Blanchard for øget offentlig låntagning i fremtiden, delvist for at finansiere øgede udgifter til forsvar. Det ville have en tendens til at presse renten op.
Summers foreslog på et tidspunkt, at den reelle neutrale sats kunne ligge i intervallet 1.5 % til 2 % fremover – et forslag, som Blanchard især ikke skrev under på, da han blev bedt om at svare.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/summers-blanchard-spar-over-long-212757205.html