Obligationsmarkedets worst-case scenario er ikke en Fed-rente på 6 %. Det er dette.

"Det værste scenario ville være, hvis inflationen udvikler sig den anden vej," sagde England og tilføjede, at det ikke er hans basisscenarie, men det kan risikere at få Federal Reserve til at genoptage jumbo-rentestigninger.

Referat fra Feds politiske møde i februar udgivet onsdag viste enstemmig støtte til yderligere renteforhøjelser, efter at have hævet dens benchmarkrente tidligere på måneden med 25 basispoint til et interval på 4.5 %-4.75 %.

Obligationer, sammen med mange andre aktivklasser, led sidste år, da Fed brugte en række jumbo-renteforhøjelser på 75 basispoint til hurtigt at øge låneomkostningerne med det mål at tæmme inflationen, der nåede et sommertop på 9.1 %.

Prisuroen er genoptaget for nylig, også efter sidste uges rapport om blowout-job og stadig høj inflation var med til at presse renten på den 2-årige statskasse
TMUBMUSD02Y,
4.695 %,
som er følsom over for Feds styringsrente, over 2.7 % tirsdag, den højest siden 2007.

Mens dagens højere "risikofrie" statsrenter har været positivt for investorer, der køber kortfristet gæld, har håbet været, at lidt højere toprenter ikke vil risikere at udløse en dyb amerikansk økonomisk recession.

"Det skønne ved at have dette udbytte er, at du har meget mere pude," sagde England, om potentialet for, at udbyttet kan stige lidt mere i år. "Du vil ikke have så meget smerte, hvis raterne gik til 6 %."

Markederne er på linje med Fed

Aktier noterede tirsdag deres værste daglige fald i mere end to måneder, mens fortsat pres onsdag efterlod Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.27%
i rødt for året.

Siden sidste uge har flere investorer omfavnet et scenarie, hvor Fed hæver renterne beskedent i de næste par måneder, men derefter holder renterne i et restriktivt område i et stykke tid.

"I de sidste par handelssessioner har handlende kapituleret over for, hvad Fed har sagt i et stykke tid," sagde Chip Hughey, administrerende direktør for fastforrentning hos Truist Advisory Services.

"Ikke kun skal Fed-funds-renten fortsætte med at stige, men når den er nået til slutspillet, er planen at forblive på disse restriktive niveauer i nogen tid," sagde Hughey.

Fed forudsagde i december sin benchmarkrenten topper i et interval på 5 % til 5.25 %.

En risiko er, at nutidens mere kødfulde obligationsrenter ville blive mindre attraktive, hvis centralbanken stadig ikke kan gøre væsentlige fremskridt med at få inflation, fastgjort til 6.4 % in januar, ned mod sit årlige mål på 2 %.

"Den simple kendsgerning er, at Fed stiger renten," sagde Kent Engelke, cheføkonomistrateg hos Capitol Securities Management. "Markedet er lige nu på vej til at acceptere Feds version af virkeligheden."

Men som Hughey hos Truist også påpegede, er juryen ude af, hvis en aftagende amerikansk økonomi ender i en mild recession eller noget værre, især da en strammere pengepolitik har en tendens til at arbejde med en betydelig forsinkelse, før den får effekt.

"Virkeligheden er, jo længere Fed-politikken er sat til restriktive niveauer, hvilket øger chancerne for en hårdere landing," sagde han.

På trods af det seneste salg, S&P 500-indekset
SPX,
-0.11%
var stadig en stigning på 3.9 % fra året til onsdag, mens Nasdaq Composite Index
COMP,
-0.20%
var 10 % højere ifølge FactSet.