Børsen er faldet. De bedste aktier at købe nu.

Det bemærkelsesværdige ved det nuværende fald er ikke dets alvor - indekset er faldet 18 % fra dets højeste i begyndelsen af ​​januar. Det er, at tyre, med hidtil uset hjælp fra Federal Reserve, havde det så godt så længe. Det gennemsnitlige bjørnemarked under Warren Buffetts karriere har taget omkring to år at komme tilbage til lige, og nogle få har taget mere end fire år. Men siden nutidens 35-årige dimitterede fra college, har ingen bounceback taget længere end seks måneder. Den teknologitunge

Nasdaq 100-indeks
har haft et positivt afkast hvert år siden 2008.

Tid til at nulstille forventningerne. Det følgende er nogle nye retningslinjer for investering, som mange opsparere vil genkende som de gamle. Momentum-jagere, der sidder på faldne meme-aktier og kryptovalutaer, bør modstå fristelsen til at fordoble eller endda hænge på. På den anden side bør garvede investorer, der har givet efter for ekstrem bearishness, begynde at shoppe. Der er masser af gode tilbud at finde blandt virksomheder med solide pengestrømme, sund vækst og endda anstændige udbytter.

Undlad at flygte fra aktier. De har en tendens til at overgå andre aktivklasser over lange perioder, og ikke kun fordi Ibbotson-diagrammet på din finansielle rådgivers væg siger det. Aktier repræsenterer virksomheder, hvorimod obligationer er finansiering, og råvarer er ting. Hvis virksomheder ikke pålideligt kunne omdanne finansiering og ting til noget mere værdifuldt, ville der ikke være så mange store, der hænger rundt.

Problemet er, at de mennesker, der køber aktier, ikke kan vælge mellem henrykkelse og panik, så kortsigtede afkast er enhvers gæt. Vanguard beregnede for nylig, at amerikanske aktier siden 1935 har tabt terræn til inflation i løbet af 31 % af etårige perioder, men kun 11 % af 10-årige.

Kontanttunge investorer bør begynde at købe. Det er ikke sådan, at tingene ikke kan blive meget værre; de kan. S&P 500-indekset er allerede faldet fra over 21 gange indtjeningen ved udgangen af ​​sidste år til 17 gange, men det kan vende tilbage til dets langsigtede gennemsnit på tættere på 15 gange, eller overskride til nedsiden. En langvarig markedsnedgang kan skabe en negativ velstandseffekt, der vil sænke udgifterne og selskabets indtjening og sende aktiekurserne stadig ned.

Men at forsøge at time bunden er nyttesløst, og aktier kan få selv købere, der betaler for meget, til at se klogere ud, som tiden går. Det gennemsnitlige årlige afkast for S&P 500 siden 1988 er 10.6%. Købere, der satte penge ind, da indekset handlede til 17 gange indtjeningen og holdt i 10 år, havde i gennemsnit mellem- til høje encifrede afkast.

Det vil ikke lyde overdrevent generøst sammenlignet med den seneste uges rapport om 8.3 % inflation. Men det tal er bagudskuende, og Federal Reserve har kraftfulde værktøjer til at bringe det lavere. Forholdet mellem renterne på nominelle og inflationskorrigerede statsobligationer indebærer en gennemsnitlig inflation på 2.9 % over de næste fem år og 2.6 % over de følgende fem år. Stærk medicin mod inflation kan sætte gang i en recession. I så fald går det over. For nu er der rigeligt med job, lønningerne stiger, og husholdningernes og virksomhedernes balancer ser stærke ud.

Bullishness under nedgangstider kan virke naivt. Der er en fristende intellektualisme til nyhedsbrevet permabears. Men deres langsigtede resultater er elendige. Med alle midler, bekymre dig om krig, sygdom, underskud og demokrati, og bebrejde venstrefløjen, højrefløjen, de dovne, de grådige – selv børsreportere, hvis du skal. Men prøv at fastholde et langsigtet investeringsmix på 60 % optimisme og 40 % ydmyghed.

Husudsigten kl

Morgan Stanley

er, at S&P 500 har en smule mere at falde. Men Lisa Shalett, investeringschef for firmaets formueforvaltningsafdeling, siger, at nogle dele af markedet er prissat for opadrettede overraskelser, herunder finanser, energi, sundhedspleje, industri og forbrugerservice, samt virksomheder, der er knyttet til transport og infrastruktur.

"Du har brug for meget høj kvalitet og pålidelige pengestrømme," siger hun. "Det har man en tendens til at finde i virksomheder, der har en rigtig god track record for at øge deres udbytte."

En børshandlet fond kaldet

Pacer US Cash Cows 100
(ticker: COWZ), hvis topbeholdninger omfatter

Valero Energy

(VLO),

McKesson

(MCK),

Dow

(DOW), og

Bristol Myers Squibb

(BMY), er flad for dette år. En ringede

SPDR Portfolio S&P 500 High Dividend
(SPYD) har nogle af de samme navne, men giver meget højere 3.7 % og har givet et afkast på 3 % i år.

S&P 500 har måske ikke overtrådt bjørnemarkedets territorium, men halvdelen af ​​dens bestanddele er faldet mere end 25 % fra deres højdepunkter. Et blik gennem nogle af de hårdest ramte navne dukkede op

Boeing

(BA), som er blevet lagt lavt af designfejl og en rejsenedtur, men hvis produktcyklusser måles i årtier, og som stadig kan generere mere end 10 milliarder dollars i gratis kontanter i gode år. For to år siden blev det vurderet til mere end 200 milliarder dollars, men nu går det for 73 milliarder dollars.

Stanley Black & Decker

(

SWK

) er blevet ramt af inflation og knæk i forsyningskæden, men efterspørgslen er sund, og værdiansættelsen er blevet halveret til 12 gange indtjeningen.

BlackRock

(BLK), som ejer iShares ETF'er og er verdens mest succesrige aktivindsamler, er i år faldet fra 20 gange forward-indtjening til 15 gange. Også selvom

Netflix

(NFLX) er fristende - næsten - med 2.2 gange fremadrettet omsætning, ned fra et gennemsnit på syv gange over de seneste tre år. Nogle frie pengestrømme der ville slå manuskriptet pænt op.

Der er mere sofistikerede tilgange end at kigge gennem skrab-og-bule-spanden. Keith Parker, chef for amerikansk aktiestrategi hos UBS, ser opadrettede aktier. I begyndelsen af ​​2000'erne, påpeger han, tog værdiansættelserne to til tre år at falde fra strakte niveauer til rimelige. Denne gang har de gjort det på få uger. Hans team brugte for nylig en maskinlæringscomputermodel til at forudsige, hvilke investeringsegenskaber der lover bedst under de nuværende forhold, såsom når indkøbschefindekset eller PMI falder fra topniveauer.

De kom med en blanding af mål for ting som rentabilitet, finansiel styrke og effektivitet, som de tilsammen mærker kvalitet. Derefter screenede de markedet for høj og forbedrende kvalitet, plus anstændig salgsvækst og frie pengestrømsudbytter. Navne medfølger

Alfabet

(GOOGL),

Coca-Cola

(KO),

Chevron

(CVS),

US Bancorp

(USB),

Pfizer

(PFE) og

Waste Management

(WM).

Spar ikke på små virksomheder som dem i

iShares Russell 2000
ETF (IWM). Deres pris/indtjening-forhold er 20 % lavere end deres historiske gennemsnit og 30 % lavere end store virksomheders, ifølge BofA Securities.

Det samme gælder internationale aktier på trods af større eksponering i Europa for krigen i Ukraine. MSCI All Country World ex-US-indekset handlede for nylig til 12.2 gange terminsindtjening. Det placerer den i den 22. percentil, der går 20 år tilbage, hvilket vil sige på statistisk lave niveauer. Det amerikanske marked er i den 82. percentil. Dollaren ramte for nylig et højdepunkt i 20 år i forhold til en kurv af valutaer fra store handelspartnere, som Shalett hos Morgan Stanley Wealth Management siger, gør oversøiske aktier til en endnu bedre handel. "Hvis du har investeret i Europa, får du aktiestyrkelse plus et potentielt opsving i euroen," siger hun. "Det samme med yenen."

Obligationer har også ramt mindre straffeniveauer. Det 10-årig skatkammer afkastet har ligget omkring 3 pct. Det har en tendens til at toppe tæt på, hvor Fed-funds-renten vil ende under stigningscyklusser, som denne gang forventer Morgan Stanley at være tæt på 3%, give or take. "Du får måske ikke timingen perfekt her, men den største del af flytningen i obligationer, tror vi, allerede har fundet sted," siger Shalett.

Investorer kan stige op til et afkast på 4.7 % på et benchmark af højkvalitets virksomhedsobligationer og 7.4 % på junk. Hold dig til kvalitet. Hovedformålet med obligationer er at forsvare, ikke at glæde. Vanguard beregner, at et 60/40-mix af aktier og obligationer er meget mindre sandsynligt, end et helt aktieselskab, vil halte bagefter inflationen over fem år, og lidt mindre sandsynligt at gøre det over 10.

Alder er ikke den faktor, der bestemmer, hvor meget der skal investeres i obligationer. Gå efter, hvor hurtigt investoren kan få brug for pengene. En nonagenarian milliardær har råd til at leve farligt. En 28-årig eneforsørger med børn, et realkreditlån og $30,000 i opsparing bør parkere det i noget kedeligt og lavrisiko og fokusere på at maksimere en skjult bonanza - nutidsværdien af ​​fremtidig løn.

Ikke alt, der er meget nede, er blevet en bedre aftale. Kontantbrændende virksomheder vil stå over for strammere kapitalmarkeder. Hvis deres vej til rentabilitet er lang, og chancerne for en overtagelse er lave, skal du passe på. Ligeledes er der ikke en lang præstationsrekord for meme-evne som investeringsfaktor midt i stigende renter og et faldende PMI, men vent måske med at købe dykket på

GameStop

(GME) og

AMC Entertainment

(AMC) præcis det samme.

Crypto mangler pengestrømme, underliggende aktivværdier og andre fundamentale værdibindinger, og har kun nyligt prismomentum til at anbefale det. Det gør det til det sjældne eksempel på et aktiv, der bliver mindre attraktivt, ikke mere, efterhånden som priserne falder. Sagt anderledes, der er ikke sådan noget som en kryptoværdi. Køb en lille smule for sjov, hvis du vil, men den ideelle porteføljeallokering er nul.

Krypto-fans kan se denne skepsis som fuddy-duddy-finansiering. Som en olivengren kredser vi tilbage til en fintech-innovation, der har været endnu mere transformerende end blockchain. For fire århundreder siden var periodiske kontantbetalinger til investorer det gennembrud, der gjorde det muligt for joint ventures at begynde at fungere i evighed i stedet for at opdele overskuddet efter hver tur, hvilket førte til, at flere indsatser skiftede hænder, og oprettelsen af ​​et marked til det formål. Med andre ord, udbytte fødte aktier, ikke omvendt.

Siden 1936 har udbytte bidraget med 36 % af det samlede afkast, men siden 2010 har de givet 15 %. S&P 500-udbytteudbyttet, knap 1.5 %, ligger på sin fjerde percentil, der går tilbage til 1956. Den gode nyhed er, at BofA forventer, at betalingerne vil vokse 13 % i år, da virksomheder, der sidder på 7 billioner dollars i kontanter, leder efter sødemidler at tilbyde aktionærerne . Jo før jo bedre.

Skriv til Jack Hough kl [e-mail beskyttet]. Følg ham på Twitter og abonner på hans Barrons Streetwise podcast.