De to ord, der kunne hæve S&P 500

Wall Street er nervøs over Federal Reserve-chefen Jerome Powells store tale i Jackson Hole, Wyo., fredag. S&P 500-rallyet er kommet under pres sammen med et skift i odds, der favoriserer endnu en renteforhøjelse på 75 basispoint den 21. september.

X

Men hvad er der egentlig at frygte fra Powells tale? Fed-formanden suspenderede trods alt vejledningen fremad på sin pressekonference den 27. juli. Det gør det tvivlsomt, at han vil tage parti med hensyn til størrelsen af ​​den næste renteforhøjelse.

Bekymringen er, at Powell vil forsøge at ophæve det dueindtryk, han gav med sit Nyhedsmøde 27. juli. Disse kommentarer hjalp S&P 500 til at stige så meget som 18 % fra det laveste niveau den 16. juni og forlod et bjørnemarked.

Alligevel vil Powell holde fast i sit optimistiske synspunkt om, at Fed stadig har en chance for at lave en relativt blød landing for den amerikanske økonomi. Og selvom politikere måske ikke er vilde med aktiemarkedsstigningen, som modarbejder deres bestræbelser på at afkøle økonomien og dæmpe inflationen, er Powell for forsigtig til at målrette aktiekurserne direkte.

Så hvad kan Powell sige, der kan forstyrre S&P 500? Disse to ord: "1970'erne."

Federal Reserve historie lektion

I en bemærkelsesværdig tale den 21. marts gik Powell en tur gennem historien om Feds bløde landinger for at støtte sin påstand om, at den nuværende stramning kunne give et lignende resultat. Powell bemærkede 1965, 1984 og 1994 som bevis på, at Fed-stramninger ikke behøver at resultere i recession.

Han citerede også Federal Reserve-stramningen fra 2015 til 2019 for at styrke hans sag. Og mens recessionen fulgte i 2020, var det Covid - ikke Fed - der bar skylden.

Federal Reserve Mødeprotokoller Trim Big Rate-Hike Odds

Nu mener nogle økonomer, at Powell måske beslutter sig for at give en noget mindre opløftende historielektion. Nomura-økonomerne Aichi Amemiya og Robert Dent skrev i deres Jackson Hole preview, at Powells tale kan indeholde "en vægt på oplevelsen af ​​1970'erne."

"En række Fed-deltagere har for nylig peget på den æra med en vis grad af forsigtighed, normalt for at understrege deres præference for at undgå en 'stop and go'-stramning," skrev de.

'Tighter For Longer' Fed?

Bortset fra lige før pandemien var sidste gang, arbejdsløsheden kom så lavt som 3.5 %, i 1969. Fed reagerede ved at hæve sin styringsrente til 9 % for at forsøge at kortslutte et anfald af lønstyret inflation.

Alligevel vendte Fed kursen i 1970. Den sænkede federal funds-renten til mindre end 4% i begyndelsen af ​​1971. Det hjalp med at skubbe arbejdsløshedsraten op til 6%. Men det "var ikke højt nok til at dæmpe lønpresset," skrev Jefferies finanschef Aneta Markowska i et notat den 3. juni.

"Fed skabte ikke nok slæk til at presse inflationen og stabilisere inflationsforventningerne," skrev hun. "Politimagere gentog den samme fejl i midten af ​​1970'erne, hvor de vandrede aggressivt og forårsagede endnu en recession, men derefter lettede for tidligt og lod inflationspresset genoptages."

Lektionen, efter Markowskas opfattelse: "Når den står over for et feedback-sløjfe mellem priser og lønninger, skal Fed forblive strammere i længere tid."

"Tighter for longer" er den sidste besked, investorer ønsker at høre, og et udtryk, som Powell sandsynligvis ikke vil røre ved. Det skyldes, at S&P 500-rallyet i det mindste delvist er bygget på håb om, at Fed vil stoppe med at hæve renten i begyndelsen af ​​2023 og vende tilbage til rentenedsættelser omkring midten af ​​året.

Lempelse af økonomiske forhold

De finansielle markeder ser allerede frem til en vending af Fed-stramningen. Det har igen haft den effekt, at de finansielle forhold har lettet, hvilket afspejles i lavere markedsrenter og en højere S&P 500, Dow Jones Industrial Average og Nasdaq.

Referat fra Federal Reserve's 26-27 juli møde fremhævede en "betydelig risiko" for, at "forhøjet inflation kunne blive forankret, hvis offentligheden begyndte at stille spørgsmålstegn ved udvalgets beslutning om at justere politikkens holdning tilstrækkeligt."

Referatet bemærkede: "Hvis denne risiko blev til virkelighed, ville det komplicere opgaven med at bringe inflationen tilbage til 2% og kunne øge de økonomiske omkostninger ved at gøre det væsentligt."

CPI-inflationen falder endelig - meget mere end forventet

For at imødegå denne risiko - at den seneste lempelse af de finansielle forhold holder inflationen højere end ellers - vil Powell måske skabe mere tvivl om, at en Fed-omdrejningspunkt for rentenedsættelsen kommer når som helst snart.

Det er måske ikke godt for S&P 500 eller den amerikanske økonomi på kort sigt. Men, skriver Nomura-økonomerne, kan Powell argumentere for, at Feds fiaskoer i 1970'erne og de eventuelle "resolutte Fed-bestræbelser på at bringe inflationen ned" under formand Paul Volcker viser, at smerten på kort sigt vil være det værd.

Sørg for at læse IBD'er The Big Picture kolonne efter hver handelsdag for at få det seneste om den fremherskende aktiemarkedstrend, og hvad det betyder for dine handelsbeslutninger.

Følg Jed Graham på Twitter @IBD_JGraham til dækning af økonomisk politik og finansielle markeder.

DU KAN MÅSKE OGSÅ LIDE:

Dagens IBD-lager: Apple får friskt købspunkt foran iPhone 14-afsløring

IBD Digital: Lås op for IBD's førsteklasses aktielister, værktøjer og analyse i dag

Hvorfor dette IBD-værktøj forenkler Search Til de bedste aktier

Fortjeneste fra kortsigtede handler: IBD SwingTrader

Find dagens bedste vækstbeholdninger at se med IBD 50