Aktierne faldt 17 % fra 38.4 billioner USD og til kun 19.7 % af de samlede aktiver (ultimo 1. kvartal: 22.8 %). De 19.7% er det laveste siden 2Q20. Faldet i aktier blev kun lidt opvejet af stigende ejendomsværdier. Kontanter tikkede lidt lavere (18.52 billioner USD mod 18.65 billioner USD), det første fald siden 2Q19.
Faldende husholdningernes balancer, udtrækningen af overskydende opsparing og afhængigheden af revolverende kredit tyder på, at den amerikanske forbruger kører på damp. En recession i første halvdel af 2023 kan være uundgåelig.
Christopher P. Harvey, Gary S. Liebowitz, Anna Han
Stor Chill i boliger
Kommentar & analyse
Maria Fiorini Ramirez Inc.
14. september: For ugen, der sluttede den 9. september, faldt de samlede realkreditansøgninger med 1.2 % fra uge til uge efter at være faldet med 0.8 % i det foregående tidsrum. Ansøgninger om boligkøb steg med 0.2 % efter at være faldet med 0.7 % i den foregående uge. Ansøgninger om refinansiering faldt med 4.2 % efter et fald på 1.1 % i den foregående uge.
Mens bevægelser fra uge til uge i disse data kan blive påvirket af sæsonmæssige tilpasningsvanskeligheder, er det ikke desto mindre klart, at den nedadgående tendens fortsætter for boligkøbsapplikationer. Refi-ansøgninger fortsætter i mellemtiden med at falde, mens realkreditrenterne er genoptaget med at stige.
Købsindekset faldt, efter at have vendt sig i nogen tid, kraftigt i februar og stabiliserede sig kortvarigt i marts; siden er den synket yderligere. En kombination af væsentligt højere realkreditrenter og et voldsomt stigning i boligpriserne har en markant negativ effekt på efterspørgslen. Refi-indekset viser et endnu skarpere billede, hvor stigende realkreditrenter har en afkølende effekt på efterspørgslen efter refinansiering af realkreditlån.
Joshua Shapiro
Lyt venligst til Fed!
Ugentlig teknisk gennemgang
Makro tidevand
13. september: Wall Street har konsekvent taget fejl med hensyn til, hvad FOMC [Federal Open Market Committee] ville gøre, på trods af at de gentagne gange blev fortalt af FOMC-medlemmer, hvad de planlagde. I marts sagde FOMC, at det ville hæve fondsrenten hurtigt til neutral sidste forår, og i de seneste uger, at en stigning til 3.75 % til 4.25 % var sandsynlig. Fed-formand Jerome Powells Jackson Hole-tale var et wake-up call, men Wall Street har fortsat næret den bullish illusion om, at FOMC vil sænke renten næste år. Den seneste missing af forbrugerprisindekset i forhold til CPI-prognoserne var et stød, da Street har været overfokuseret på inflationstiltag som grundlag for sin dueagtige holdning. FOMC er nu langt mere tilbøjelig til at øge fondsrenten med 0.75 [procentpoint] ved mødet den 21. september end de 0.50, som jeg troede var mulige...
FOMC-medlemmerne har henvist til den "ekstreme" stramhed på arbejdsmarkedet i flere måneder, men investorerne har ikke lyttet. Før eller siden vil Wall Street opleve endnu en narrativ justering, når FOMC's budskaber om behovet for at skabe mere slaphed på arbejdsmarkedet og en medfølgende stigning i arbejdsløsheden til 5% eller højere synker ind.
Jim walisisk
Køb ikke springet
Lancz -brevet
Lancz Global
13. september: Hvorfor er [vi] ikke mere positive på aktie- og obligationsmarkederne, især efter at kurserne dykkede gennem det meste af 2022? Typisk ville vi være købere i svaghed, men for et år siden så vores forskning det højeste niveau af risiko, der blev taget af investorer siden slutningen af 1990'erne. [Det] var et afgørende tidspunkt, hvor investorerne ikke forstod mængden af risiko, de tog, og heller ikke graden af risiko i obligationer eller de 60/40 aktie-/obligationsallokerede porteføljer. Rusland/Ukraine-konflikten fik vores energiovervægt til at betale sig endnu hurtigere, end vi havde forventet, men andre sektorer vil kæmpe fra denne stigende rente og høje inflationsmiljø. Indtjeningen vil kæmpe i de fleste andre sektorer, så det seneste dyk i værdiansættelser er endnu ikke så tiltalende i det nuværende scenario, som det ville have været typisk. Med andre ord, hvis indtjeningen falder, mens mange balancer er forringet, så skal de nuværende pris/indtjening-forhold justeres. Det er mere kritisk end nogensinde at være selektiv, da der vil være flere tabere end vindere.
Alan B. Lancz
Sagen for Europa
Kommentar
Rådgivere Kapitalforvaltning
12. september: Europas kortsigtede udfordringer ændrer ikke det langsigtede fundamentale for de fleste af Europas virksomheder, og selv den kortsigtede effekt vil være afdæmpet for mange. Især mange større virksomheder er ikke udelukkende afhængige af Europas økonomiske fundamentale forhold på kort sigt. Der er flere globale ledere baseret i Europa, men med flertalseksponering til andre dele af verden. Vores besiddelser omfatter verdensomspændende industri-juggernauts inden for områder som fødevarer; luksus forbrugsvarer; halvleder fabrikation udstyr; kemikalier, fødevarer og duftingredienser; industrielle automatiseringsværktøjer og -tjenester; 3-D design software; og bioteknologiske terapeutiske løsninger. Nogle få af disse mangler meningsfulde konkurrenter fra USA eller andre steder i verden. De, der møder konkurrence, har i øjeblikket en konkurrencefordel på grund af den billige euro...
Europæiske aktievurderinger er mere end overbevisende - nogle vil sige dumme billige. Det relative pris-til-bog-forhold viser Europas værdiansættelse til 44 % af USA. Da dette forhold bevægede sig under 70 % i slutningen af 2001, hvilket blev betragtet som billigt på det tidspunkt, klarede europæiske aktier sig bedre end amerikanske aktier med 166 % i løbet af de næste syv år.
David Ruff
For at blive overvejet for dette afsnit, skal materiale med forfatterens navn og adresse sendes til [e-mail beskyttet].