Tid til, at Fed erklærer sejr på inflationen? Ikke endnu

Decembers månedlige fald i forbrugerprisindekset bringer Federal Reserve et skridt tættere på at slå inflationen, selvom de højst usandsynligt vil signalere en lempelse af politikken på et tidspunkt.

Den vigtigste inflationsmåler faldt 0.1 % for måneden, på linje med markedets forventninger og det største fald siden april 2020.

Selvom CPI for alle varer stadig er 6.5 % foran, hvor den var for et år siden, har buen været støt lavere - fra dens højdepunkt omkring en årlig rate på 9 % i juni 2022 til en støt faldende rate midt i et kraftigt fald i gaspriserne og nogle alvorlige rentestigninger fra Fed.

Spørgsmålet er nu, hvor meget mere beviser politikerne skal se, før de tager foden fra bremsen.

"Hvis de laver en prognose, hvilket er hvad de burde gøre, argumenterer det kraftigt for, at deres rentestigninger snart er ved at være slut," sagde Mark Zandi, cheføkonom hos Moody's Analytics. "Der er ikke noget at ikke lide ved denne rapport. Inflationen kommer til at komme ind her."

Dean Baker, seniorøkonom ved Center for Economic and Policy Research, var endnu mere eftertrykkelig. I et tweet insisterede Baker på, at det er, "Tid til, at Fed erklærer sejr og stopper renteforhøjelser!" Han nævnte et tre måneders fald i tjenester inflation minus husly omkostninger som bevis på, at inflationen er på flugt.

Men i betragtning af, hvor aggressive centralbankfolk har været, siden de indledte renteforhøjelser tilbage i marts 2022, og hvor forsigtige de har været med at se isolerede datapunkter som en del af en bredere tendens, virker sandsynligheden for at vinde nu fjern.

Når alt kommer til alt, er både overordnet og kerneinflation (tidligere fødevarer og energi) - en stigning på 0.3 % for måneden og 5.7 % i forhold til året – stadig langt foran Feds mål på 2 %. Formand Jerome Powell har for nylig sagt, at komponenten for tjenesteydelser mindre husly af inflation er en vigtig overvejelse, da huslejeomkostningerne sandsynligvis vil ebbe ud senere i år.

Men han og hans kolleger har også understreget vigtigheden af ​​at holde deres vagt oppe og har sagt, at de ser flere farer ved at lette op end ved at fortsætte med at presse hårdt på, selvom det betyder, at økonomien næsten går i stå.

Det, som Fed går efter nu, er et robust arbejdsmarked, der har modstået højere renter. Men det er en velsignelse og en forbandelse, da lønningerne er fortsat med at stige og truer med at sende inflationen op.

"Hvis du kan konstruere et fald i inflationen uden at knuse arbejdsmarkedet, er det 'Goldilocks' bløde landing," sagde Randy Frederick, administrerende direktør for handel og derivater for Charles Schwab. "Det er noget af det, vi har set med de data, vi fik i sidste uge, og med inflationen i dag."

decembers ikke-landbrugslønrapport viste en solid stigning på 223,000 i job og et årligt fald i den gennemsnitlige timelønsvækst til 4.7 %. Frederick forventer, at Fed næste gang møder den 31. januar-feb. 1 for at notere dataene, men ikke at forpligte sig til en ændring i politik.

"De vil erkende, at dataene er blevet forbedret, hvilket de har. Men jeg tror ikke, de vil give hånden om, hvad der skal ske om seks uger,” sagde Frederick med henvisning til følgende Federal Open Market Committee fra 15.-16. marts.

Markederne prissætter en næsten sikkerhed - 93.2% fra torsdag middag - om, at FOMC igen vil trappe ned niveauet for sin stigning til 0.25 procentpoint den 1. februar, ifølge CME Group. Forventningen er til endnu et kvart point i marts, derefter en pause, før udvalget slår så meget som et halvt procentpoint ned af fed funds-renten inden årets udgang.

Philadelphia Fed-præsident Patrick Harker sagde torsdag, at han går ind for, at Fed går ned til kvartpoints trin og derefter holder pause. Hans politiske beslutningstagere har bestemt erklæret, at de ikke ser nogen rentenedsættelser forude i 2023.

Men markedet handler ellers.

Forhøjelsen efter mødet i marts vil give FOMC tid til at overveje virkningen af ​​alle stigningerne, som vil være ni i alt, i alt 4.75 procentpoint, hvis markedspriserne er korrekte.

Hvad der ikke forventes, er et for tidligt signalement om en sejr over inflationen.

"Jeg tror ikke, de er tæt på at erklære sejr," sagde Simona Mocuta, cheføkonom hos State Street Global Advisors. "De vil være meget forsigtige med at verbalisere det, selvom de måske skifter til [en kvartersstigning], hvilket anerkender forbedringen i dataene. Men jeg ville ikke forvente, at den tone og det sprog, der kommer ud af udvalget, vil ændre sig dramatisk i længere tid. De ser på bedre at være sikker end ked af det igen."