Investorer, der allokerede til kommunale obligationer med sølle renter i begyndelsen af sidste år, burde nu "savlede" ved udsigten til højere indkomst efter den hurtige rentestigning i 2022, ifølge Vanguard Group.
"Efter et år med $119 milliarder i udstrømning fra kommunale fonde og ETF'er, forventer vi, at udviklingen vil vende," sagde Vanguard i en renterapport for første kvartal. "For skattepligtige investorer med høj indkomst forventer vi en renæssance af kommunale obligationer."
Muni-obligationer tilbød "afkast knapt over 1%" i starten af 2022, sammenlignet med afkast, der nu oversteg 3% før justering for skattefordele, ifølge rapporten. Med skatteækvivalente udbytter på 6 % - "eller meningsfuldt højere for indbyggere i højbeskatningsstater, der investerer i tilsvarende statsfonde" - tilbyder munis "stor værdi sammenlignet med andre rentesektorer og potentielt endda aktier - især med odds for en recessionen stiger,” sagde Vanguard.
VANGUARDS AKTIVE RENTINDKOMSTPERSPEKTIVER 1. KVARTAL 2023 RAPPORT
Muni-obligationer forbliver "stærke" fra et kreditperspektiv med attraktive spænd over sammenlignelige amerikanske statsobligationer sammenlignet med virksomhedsgæld, ifølge rapporten. Spændene blev udvidet sidste år, selvom de kommunale balancer var "stærkere end de har været i to årtier og regnfulde dages midler på alle tiders højder, hvilket efterlader stater godt forberedte til at klare en økonomisk afmatning eller sammentrækning," sagde Vanguard.
Diagrammet nedenfor viser spredningsudvidelsen for virksomheders og kommunale gældsbedømte BBB, det laveste trin af investment-grade, i 2022. Det repræsenterer ændringen i afkast over Treasurys med lignende varigheder, hvilket viser, at BBB-vurderede munis tilbød investorer mere spredning efter år -ende.
VANGUARDS AKTIVE RENTINDKOMSTPERSPEKTIVER 1. KVARTAL 2023 RAPPORT
"Mellem- og langsigtede kommunale obligationer bør give både højere niveauer af skattefri indkomst og det diversificeringspotentiale, som investorer traditionelt efterspørger i deres rentetildelinger," sagde Vanguard. "Når mulighederne for skattetab er ophørt, forventer vi, at højindtjenende investorer vil blive motiveret til at øge deres skattefrie beholdninger over tid."
Vanguards aktivt forvaltede langsigtede skattefrie fond
VWLUX,
har steget 2.8 % indtil videre i år til og med tirsdag, mens dens mellemfristede skattefrie fond
VWIUX,
er steget 2% ifølge FactSet-data.
"Højere afkast betyder ikke kun større indkomst, men også større porteføljestabilitet, hvis en dybere recession indtræffer," sagde Vanguard.
Med hensyn til kommunale obligationer knyttet til specifikke stater, Vanguard New York Long-Term Tax-Exempt-fonden
VNYUX,
er steget 3.1 % i denne måned til tirsdag, mens Vanguard New Jersey Long-Term Tax-Exempt-fonden
VNJUX,
har returneret 2.9 %, viser FactSet-data. Vanguard California Long-Term Tax-Exempt-fonden
VCLAX,
steg 2.8% i samme periode, mens Vanguard Massachusetts Tax-Exempt-fonden
VMATX,
steg med 2.9%.
"Vi mener, at det kommunale obligationsmarked allerede bredt har prissat en recession," sagde Vanguard. "I modsætning til tidligere økonomiske sammentrækninger vil det denne gang være nedgraderingsaktivitet, der indhenter de nuværende spread-priser - ikke omvendt."
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/vanguard-expects-municipal-bond-renaissance-as-investors-should-salivate-at-higher-yields-11674049279?siteid=yhoof2&yptr=yahoo