Wall Street afviser Soft-Landing Dream som 92 % væddemål på Stagflation

(Bloomberg) - På de mest optimistiske hjørner af Wall Street tyder lovende inflationsdata over den seneste uges tid på, at Federal Reserve trods alt kan opnå en blød landing.

Mest læst fra Bloomberg

Alligevel er der ingen sådan tro blandt de store pengeforvaltere, som satser på, at en økonomisk nedtur fyldt med stadig varmt prispres vil definere handel næste år.

Med et nøje overvåget afsnit af finansministeriets rentekurve, der sender friske recessionssignaler, er stagflation konsensussynspunktet blandt hele 92 % af de adspurgte i Bank of America Corp.'s seneste fund-manager-undersøgelse.

Samtidig maler Citigroup Inc. et scenarie af "Powell Push", hvor Fed vil være tvunget til at hæve, selvom væksten dykker, mens BlackRock Inc. ikke ser nogen udsigt til en blød landing hverken i USA eller Europa.

Bearish holdning kommer, selv om de seneste data om beskæftigelse samt forbruger- og producentpriser - kombineret med anstændige virksomheders indtjening - tyder på, at den amerikanske centralbank faktisk kan lykkes med sin høje mission om at øge låneomkostningerne uden at styrte konjunkturcyklussen.

Alligevel vil den professionelle investeringsklasse indtil videre have brug for at se mere afgørende beviser for et godartet skift i den økonomiske bane, før de væsentligt ændrer deres defensive positionering på tværs af den forslåede verden af ​​aktier og obligationer.

"Centralbankerne vil stramme for meget og skubbe økonomierne ind i moderat recession, men vil stoppe med at vandre - før de har gjort nok for at få inflationen helt ned til målet - efterhånden som skaderne fra renteforhøjelser bliver tydeligere," siger Wei Li, global investeringsstrateg. hos BlackRock.

Li ser en afmatning af væksten i USA, nedjusteringer af indtjeningen og forhøjet prispres, der retfærdiggør virksomhedens undervægte i aktier og obligationer på udviklede markeder, selvom det er klar til at sætte nogle penge tilbage i virksomhedskreditter. Hendes holdning bakkes op af investorer i Bank of America, som overvældende ser stagflation i horisonten. Firmaets seneste undersøgelse viser, at de er historisk undervægtede aktier - med tech-aktiepositionering på den laveste siden 2006 - og overvægtige kontanter.

Pessimismen står i kontrast til et anfald af ebullience udløst af sidste uges amerikanske inflationsrapport, der tyder på, at prispresset kan toppe. Det intensiverer debatten om, hvorvidt Fed har plads til at moderere tempoet i renteforhøjelserne.

Sidstnævnte blev summarisk afvist af en parade af monetære embedsmænd i denne uge. Blandt de mest høgagtige sagde St. Louis Fed-præsident James Bullard, at politiske beslutningstagere bør hæve renten til mindst 5%-5.25% for at bremse inflationen. Det kom efter, at San Franciscos Fed-præsident Mary Daly sagde, at en pause i vandrecyklussen var "af bordet", mens Kansas City Fed-præsident Esther George advarede Fed om at få stadig sværere ved at tæmme inflationen uden at forårsage recession.

Læs mere: Bullard sætter tonen for Fed-embedsmænd, der signalerer, at stigninger vil fortsætte

Efterhånden som rentestigninger sætter gang i bjørnemarkederne for aktier og obligationer, er Fed gået fra en ven i tyrens tid til en nyfundet fjende. Og intet duepolitisk omdrejningspunkt ser ud til at være sandsynligt foreløbigt. Citi, for en, udråber ideen om "Powell Push", med den Jerome Powell-ledede centralbank tvunget til væksthæmmende renteforhøjelser på den stadig rasende inflation forude.

"Vi klassificerer miljøet som stagflationært," ifølge Citi-strateg Alex Saunders. Han anbefaler at sælge amerikanske aktier og kredit og købe råvarer og obligationer i et Powell Push-scenarie.

Invesco træder også varsomt og vipper eksponeringen mod defensive aktier med overvægtede væddemål i statsobligationer og amerikansk kredit på investeringsgrad.

"Et signal om at blive mere 'risiko' på' ville være tegn på, at Fed er tæt på at 'pause' renteforhøjelser," sagde Kristina Hooper, chef for global markedsstrateg hos Invesco.

Selv Morgan Stanleys Andrew Sheets – som har en minoritetssyn på, at kerneinflationen vil falde til 2.9 % ved udgangen af ​​2023 – er endnu ikke klar til at tage risikoen med udsigten til en økonomisk afmatning. Alligevel nævner han midten af ​​90'erne som en grund til optimisme. Dengang var en æra præget af forhøjet inflation med stigende renter, aktier og statsobligationer formåede til sidst at trække store gevinster ud.

"Bjørne siger, at bløde landinger er sjældne. Men de sker,« skrev Sheets i sit outlook for det næste år.

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP

Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-rebuffs-soft-landing-155822129.html