(Bloomberg) — Mere end tre år efter Kinas store finansielle åbning, er det blevet klart for Wall Street-giganterne, at deres drømme om uventede profitter fra $60 billioner-markedet er mere uhåndgribelige end nogensinde.
Mest læst fra Bloomberg
Goldman Sachs Group Inc. og Morgan Stanley er blandt banker, der skalerer ned ambitiøse ekspansionsplaner og profitmål, da et forværret geopolitisk klima og præsident Xi Jinpings stadig mere autoritære retning ryster den private sektor og sætter gang i aftaler. Mere drastiske nedskæringer i job bliver kigget på de største banker, ifølge ledende medarbejdere, der bad om ikke at blive identificeret, mens de diskuterede private anliggender.
Goldman Sachs, som var foran målene i 2021, efter at omsætningen steg, har revideret prognoserne for sin femårsplan, efter at landets forretningsmiljø har ændret sig drastisk. Morgan Stanley vælger ikke at opbygge en onshore-mæglervirksomhed for nu, hvilket gør en mindre indsats på omkring $150 millioner på derivater og futures-virksomheder. Firmaet planlægger endnu en runde med jobnedskæringer, der berører 7% af dets Asien-Stillehavs-investeringsbankfolk allerede i denne uge, sagde kendte folk, der sluttede sig til JPMorgan Chase & Co. og rivaler i at reducere antallet af Kina-dedikerede medarbejdere tidligere på året.
Tiltagene markerer et ansigt for mange af Wall Street-giganterne, som så sent som for 18 måneder siden holdt fast i planerne om at tage imod Kinas massive banker på deres hjemmebane og var mere bekymrede for at finde nok lokale talenter til at drive udvidelsen. For mange virksomheder er der nu en erkendelse af, at de har brug for en grundlæggende genovervejelse af verdens nr. 2-økonomi, fordi erhvervsklimaet er svækket betydeligt, og de bedste muligheder for at opnå større overskud i landet er forbi, ifølge ledende medarbejdere.
"Denne skiftende beregning gør omkostningerne ved at drive forretning i Kina højere og belønningen meget lavere," sagde finansprofessor Mark Williams ved Boston University. "Disse globale banker er sårbare over for politiske handlinger, der kan påføre deres franchises og aktionærer væsentlig økonomisk skade."
Mens mange banker fjerner arbejdspladser globalt, er nedskæringerne i Kina de største i årevis og er i mange tilfælde relativt dybere end resten af verden, sagde folket. Kinas økonomi kæmper for at komme på fode igen efter år med Covid-restriktioner og undertrykkelse af alt fra finansiel teknologi til privat uddannelse og fast ejendom. I alt er mindst 100 Kina-fokuserede job gået tabt siden september. Goldman alene gav slip på mere end en tiendedel af sin arbejdsstyrke på fastlandet efter at have fordoblet antallet af ansatte til over 10 for at opbygge sin forretning, sagde folket. Repræsentanter hos Goldman Sachs, JPMorgan og Morgan Stanley afviste at kommentere.
Mere pessimisme
Kina har gennemført de mest gennemgribende ændringer i årtier for sine finansielle tjenester, hvilket tillader udenlandske firmaer fuldt ejerskab af forsikringsselskaber, banker, mæglere og kapitalforvaltere, da præsident Xi søger at afbøde økonomien fra den stejleste afmatning siden begyndelsen af 1990'erne midt i en handelskonflikt med Kina. OS. Alligevel er landets statsejede aktører godt forankret på tværs af alle disse segmenter efter at have lært af deres joint venture-partnere i årevis, hvilket gør det svært for globale virksomheder at konkurrere.
"De kinesiske banker dominerer markedet totalt," sagde Dick Bove, en mangeårig bankanalytiker og finansstrateg hos Odeon Capital Group i New York, og tilføjede, at de indenlandske firmaer nu har "lidt behov for amerikansk ekspertise."
Indsatsen er høj for de internationale banker på et marked, der længe har været set som den endelige grænse for store gebyrer på alt fra fusioner til aktiesalg og handel. JPMorgan, Citigroup Inc., Bank of America Corp. og Morgan Stanley havde en samlet eksponering i Kina på 48 milliarder dollars i 2022, selvom det er et fald på 16 % i forhold til året før. Bankerne har brugt mere end 4 milliarder dollars i de seneste år på at øge eller erhverve kontrollerende ejerandele i deres værdipapir- og asset management joint ventures, og satse på fremtidig vækst ifølge Bloombergs beregninger.
Baggrunden af et mere splittet geopolitisk landskab betyder, at Wall Street-virksomheder er nødt til at finde en stadig mere delikat balance. Offentligt siger alle det samme: Kina er stadig en enorm mulighed, og de har ingen planer om at trække sig ud, især da der allerede er brugt så mange penge. Privat siger Wall Street-ledere, at det er svært at opretholde en god status hos begge sider, da spændingerne gentagne gange blusser op. Det kan blive hårdere, efterhånden som den amerikanske valgcyklus nærmer sig - Kinas politik er klar til at blive et stort emne på begge sider af den politiske gang, men garanterer mere dramatik.
Som et resultat heraf øger bankdirektører kontrollen med kredit- og markedsrisici, og peber på seniorledere i Asien med spørgsmål om deres likviditet og potentielle kunder til at blive fanget af amerikanske sanktioner, sagde folket. Jo længere væk bankfolk sidder fra Kina, jo mere pessimistiske er de, tilføjede de.
"Wall Street-banker burde have indregnet geopolitiske risici for længe siden," sagde Chen Zhiwu, professor i finans ved University of Hong Kong Business School. "I løbet af de næste fem år er det bedste scenario for dem, at Kina vender retningen og går tilbage til ægte åbne døre-politik og markedsreformer, der revitaliserer erhvervsmiljøet. Dette er et ekstremt usandsynligt scenarie, men ikke umuligt."
De usikre udsigter har fået Morgan Stanley til at forfølge Kina-forretninger ud af Hong Kong i årevis, og det finansielle centrum vil fortsat være det vigtigste strandhoved, selvom det opbygger nogle onshore bank- og asset management-enheder og ansøger om forsknings- og markedsskabende licenser, sagde folket. Kina tegnede sig for mindre end halvdelen af bankens investeringsbankindtægter fra Asien-Stillehavsområdet sidste år sammenlignet med omkring 60% i de foregående år, sagde en bekendt person.
Wall Street-virksomhederne møder modvind på flere fronter. Den største indtægtsdriver i løbet af de sidste årtier - at bringe kinesiske firmaer på børsen i New York - er næsten tørret ud. Xi har strammet børsnoteringsreglerne for at holde virksomheder hjemme, mens USA har slået ned på kinesiske firmaer med hensyn til regnskabsføring. Det har sat børsnoteringer i bero og fik nogle klokkeklare aktier som PetroChina Co. og de to største flyselskaber til at søge afnoteringer i New York.
Oversøiske kinesiske aktiehandler faldt til kun $19 milliarder i 2022, langt fra mere end $120 milliarder i 2020 og 2021, hvor banker inklusive UBS Group AG, Morgan Stanley og Goldman toppede ranglisten. Mens aftalerne begynder at stige igen, sagde bankfolk, at mange noteringer ikke kan udføres, fordi investorer er tilbageholdende med at betale op, mens kinesiske firmaer er uvillige til at sælge lavt, ifølge ledende medarbejdere, der håndterer tilbuddene.
Globale banker har også gjort få indtog på det stærkt konkurrenceprægede hjemmemarked. Goldman blev nummer 13 for at arrangere aktiesalg i Kina sidste år, efter 12 lokale banker. Offshore-obligationsmarkedet, der engang var en vigtig drivkraft for gebyrer for forsikringsgivere som HSBC Holdings Plc og Goldman, har krateret efter misligholdelser fra mange kinesiske ejendomsfirmaer.
Læs mere: Globale banker skærer stille og roligt ned på job i Kina, mens Big Bang svinder
Kinesiske investeringer i udlandet, en anden kilde til rådgivningsgebyrer, er også aftaget. Kinesiske virksomheder annoncerede kun $44 milliarder i handler sidste år, det laveste siden 2008 og en brøkdel af toppen på $233 milliarder i 2016, ifølge Bloomberg-data.
I mellemtiden står udenlandske virksomheder over for øget kontrol med myndigheder - bekymret over strømmen af følsomme oplysninger - raider konsulentvirksomheder, der udfører due diligence for globale investorer. Beijing har også opfordret sine statsejede virksomheder til gradvist at afbryde forholdet til de fire store revisionsfirmaer på grund af datasikkerhedsproblemer. Senest er investorer blevet skræmt, da en række finansielle datavirksomheder, herunder Wind Information Co., holdt op med at give detaljerede oplysninger om kinesiske virksomheder til oversøiske kunder.
Ikke prioritet
I betragtning af spændingerne er Kina ikke længere en top-tre investeringsprioritet for et flertal af amerikanske virksomheder, ifølge en American Chamber of Commerce-undersøgelse af erhvervsklimaet offentliggjort i år. Investorer, herunder Warburg Pincus, har trimmet Kinas dealmaking-teams, mens private equity-modtagere som Carlyle Group Inc. og PAG har svært ved at rejse nye midler i regionen. To canadiske pensionsfonde har for nylig sat direkte investeringer i Kina på pause på grund af de geopolitiske risici. På formueforvaltningssiden presser firmaer som BlackRock Inc. og Fidelity International på for at udvide deres spæde onshore-aktiviteter, selvom rivalen Vanguard Group Inc. planlægger at lukke sin virksomhed. tilbageværende forretning i Kina, og Van Eck Associates Corp. har trukket sig tilbage.
Det forværrede miljø kommer, selvom embedsmænd i Beijing har talt om behovet for udenlandske investeringer, da økonomien kæmper for at genvinde trækkraften efter de lange Covid-afbrydelser. Premier Li Qiang - nr. 2 bag Xi - lovede i marts at etablere et "bredt rum" for internationale virksomheder til at udvikle sig, mens en topværdipapirtilsynsmyndighed bekræftede landets forpligtelse til at åbne sine kapitalmarkeder i et møde med ledere af 10 internationale firmaer herunder Goldman Sachs og Bridgewater Associates.
JPMorgan er i mellemtiden klar til at være vært for tre konferencer i Shanghai i denne måned, herunder China New Economy Forum og Global China Summit, med administrerende direktør Jamie Dimon, der er planlagt til at deltage, ifølge en person, der er bekendt med sagen.
Ved en gallamiddag i marts i Shanghai fortalte JPMorgans Asien-chef Filippo Gori til mere end 1,000 ansatte, at "forretningen kan blive langsommere i år, men ignorer støjen og historierne, og hold fokus på, hvad vi søger at opnå i Kina i løbet af langsigtet."
For Williams ved Boston University er den bedste sag for Wall Street, at Kina og USA nedtoner retorikken og giver mulighed for et mere venligt miljø.
"Dette er ikke et sandsynligt scenarie," sagde han. "Begge sider sidder stramt med banker fanget i et uholdbart skruestik."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-streets-biggest-banks-face-230009903.html