Verdens mest risikable markeder snubler ind i en krise med få dollars

(Bloomberg) — Hospitaler forsinker operation i Sri Lanka. Internationale flyvninger er indstillet i Nigeria. Bilfabrikker lukkede i Pakistan.

Mest læst fra Bloomberg

I nogle af verdens mest sårbare udviklingslande er situationen på stedet alvorlige. Mangel på dollars presser adgangen til alt fra råvarer til medicin. I mellemtiden kæmper regeringer med deres gæld, mens de jagter redningspakker fra Den Internationale Valutafond.

Det fremtvinger en genovervejelse af den bullish emerging-market konsensus, der fejede Wall Street for blot et par måneder siden. Indrømmet, få forventede, at de udfordringer, som visse grænseøkonomier står over for, ville blive afhjulpet i år, men smerten er blevet dybere sideløbende med et opsving i dollaren.

Mens problemer i udkanten af ​​udviklingslandene næppe vil trække aktivklassen som helhed ned, siger nogle, at det vil tvinge pengeforvaltere til at være stadig mere taktiske i deres investeringsallokeringer i de kommende måneder.

"Der er en reel krise under opsejling i disse urolige nationer, og for nogle kan tingene stadig blive endnu værre," sagde Hasnain Malik, en emerging and frontier-market strateg hos Tellimer i Dubai. "Investorer bliver nødt til at være endnu mere årvågne med at screene for sårbarhed og differentiere landerisiko for at undgå at blive overrasket over det næste Ghana eller Sri Lanka."

I Pakistan har fabrikker stoppet deres aktiviteter i de seneste måneder, da de løb tør for hård valuta til at importere råvarer. I Sri Lanka sætter regeringen en grænse på 20 liter brændstof pr. person om ugen, og offentlige hospitaler udsætter ikke-haste operationer på grund af mangel på medicin og andre medicinske forsyninger.

Det er ikke for at nævne de internationale luftfartsselskaber, der suspenderede flyvninger til Nigeria på grund af vanskeligheden ved at hjemtage dollars fra nationen. I Bangladesh søger elproducenter 1 milliard dollar i udenlandsk valuta fra centralbanken til brændstofimport for at afværge en truende energikrise. Malawi står også over for mangel på lægemidler, gødning og diesel på grund af faldende import på grund af dollarkrisen.

Historien fortsætter

JPMorgan Chase & Co.'s Next Generation Markets Index, som sporer dollargælden i, hvad det kalder præ-emerging-lande, viste et fald på 0.4 % i sidste måned, det største siden september. Og midt i dollarens seneste styrke er valutaer fra Ghana, Egypten, Pakistan og Zambia smuldret langt mere i år end deres globale jævnaldrende.

Det har fået nogle pengeforvaltere til at omfavne mere forsigtige tilgange, et brud fra den brede emerging market-optimisme, der sås i begyndelsen af ​​året.

"Disse lande er fast i økonomisk kollaps, og nogle som Pakistan vipper på kanten af ​​endnu en standard," sagde John Marrett, senioranalytiker ved Economist Intelligence Unit i Hong Kong. "Største dele af deres økonomier kæmper. Valutaerne er også langt mindre værd."

Mere risikovillige pengeforvaltere jagter i mellemtiden i stedet efter attraktive afkast på gæld fra regeringer, der har formået at holde deres finanspolitiske underskud i skak og valutaer relativt stabile. Barclays Plc har peget på Mexico og Colombia som nationer på vej mod yderligere finanspolitisk konsolidering.

Farlig cyklus

For nationer som Sri Lanka begyndte problemerne for år siden, da embedsmænd brugte værdifulde hårdvalutareserver på at holde lokale valutakurser kunstigt høje.

Men det var Ruslands krig i Ukraine og Federal Reserves aggressive politikstramning, der drev dollaren til generationshøjde. Det skubbede mange grænseøkonomier tættere på kanten, da stigende energi- og fødevarepriser drænede deres pengekasser.

"Det er fristende at sige, at der er en EM-krise på grund af Fed-stramningen, men det fjerner det menneskelige agentur fra politiske beslutningstagere i udvalgte lande, der vedtog en uholdbar finanspolitik," sagde Samy Muaddi, chef for emerging markets-renter hos T. Rowe Pris i Baltimore. "Når det er sagt, afslører strammere økonomiske forhold nu politikker i nogle af disse lande, der viser sig at være uholdbare."

Omkring to dusin nationer står i kø for at få hjælp fra Den Internationale Valutafond, selvom fremskridtene har været langsom for nationer, der er hæmmet af gældsforhandlinger. Året har allerede set adskillige gældstyngede lande - inklusive Egypten, Pakistan og Libanon - falde deres valutakurser, da de forsøger at låse op for redningsfinansiering, hvor valutahandlere forbereder sig på en potentiel bølge af devalueringer.

For Brendan McKenna, en emerging market-økonom og strateg hos Wells Fargo Securities LLC i New York, kan de, der er villige til at tage risikoen, finde muligheder i lande med en klar reformdagsorden og en vej mod støtte fra officielle långivere, som f.eks. IMF.

"Pakistan, Sri Lanka og Ghana - måske er det nu ikke tidspunktet til at indsætte kapital der," sagde han. "Men Egypten kunne være en mulighed, hvis IMF-programmet har succes med at støtte økonomien, mens hårde reformer implementeres."

Hvad skal man se

• Kina vil være i fokus, da den nationale folkekongres, der er planlagt til at åbne den 5. marts, vil sætte den økonomiske og sociale dagsorden for det kommende år. Nationen vil også frigive data om eksport, forbrugerprisinflation og fabrikspriser i den kommende uge.

• Handlende vil overvåge inflationstal fra Filippinerne, Thailand, Rusland, Mexico og Chile.

• Polens centralbank vil sandsynligvis holde styringsrenten på 6.75 %, når landets stramningscyklus slutter. Bloomberg Economics forventer, at det næste skridt vil være en rentenedsættelse, potentielt i anden halvdel af 2023.

• Bank Negara Malaysia vil sandsynligvis holde sin benchmarkrente i bero.

• Peruanske politikere mødes torsdag for at beslutte deres styringsrente.

• Brasilianske IPCA-data for februar vil sandsynligvis kaste lys over tempoet i desinflationen, ifølge Bloomberg Economics.

–Med assistance fra Selcuk Gokoluk, Colleen Goko, Anusha Ondaatjie og Faseeh Mangi.

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP