Nul-dages muligheder er som at satse på 'hestevæddeløb', siger Tchir

(Bloomberg) - En stigning i handel med kortfristede optioner, drevet af risikovillig adfærd fra investorer, forstærker daglige bevægelser på aktiemarkedet, ifølge Peter Tchir hos Academy Securities.

Mest læst fra Bloomberg

"Folk spiller virkelig bogstaveligt talt," sagde Academys chef for makrostrategi til Bloomberg TV og Radio torsdag og tilføjede "det er næsten som at se et hestevæddeløb."

"Binderne er eksploderet," sagde Tchir. "Det er derfor, vi ser bevægelser, der bare forstærkes - så måske bliver noget, der ville være en halv procent bevægelse baseret på nyhederne, en bevægelse på 1.5 % til 2 %, og det går i begge retninger."

Markedsobservatører har gjort opmærksom på det pludselige vanvid for de kontrakter med en holdbarhed på kortere end 24 timer, kendt i branchen som nul-dag-til-udløbsoptioner eller 0DTE.

Optaget af detailhandlere i 2021, da meme-aktier steg, har disse muligheder også vundet popularitet hos store pengeforvaltere - Goldman Sachs Group Inc. siger, at de udgjorde mere end 40 % af S&P 500's samlede handelsvolumen i anden halvdel af 2022 .

Stigningen i deres brug har gjort det vanskeligt at dechifrere opgaven med at finde ud af markedets kollektive tænkning om økonomien på det seneste. Til dels takket være den øgede brug af derivaterne har aktierne udholdt voldsomme vendinger og store intradag-udsving.

Tchir har en forklaring på, hvordan 0DTE-optioner kan forstærke daglige bevægelser: tag for eksempel et hypotetisk scenario, hvor SPDR S&P 500 ETF Trust (ticker SPY) starter dagen med at handle omkring $400. En investor køber et out-of-the-money call-væddemål, det kan gå til $405. Optionsforhandleren, der solgte opkaldet, er så nødt til at blive ved med at købe den underliggende værdi - for at holde en markedsneutral holdning - og drive prisen på SPY højere. På det tidspunkt kan andre investorer hoppe ind for at satse på, at det går til $408 - og cyklussen fortsætter.

Historien fortsætter

Han ser det nærmest som en handel af stigetypen, der opstår igen og igen. "Det minder mig meget om, hvad vi så for halvandet år for to år siden, hvor du havde de der gamma-squeezes," sagde Tchir. Under meme-vanviddet i begyndelsen af ​​2021 brugte daytradere korttidsoptioner til at vædde på, at efterhånden som værdien af ​​aktierne kom tættere på en options strike-pris, ville forhandlerne skulle købe mere og mere af den underliggende aktie.

Tidligere på ugen advarede JPMorgan Chase & Co.'s top-rangerede strateg, Marko Kolanovic, at den eksplosive handel med 0DTE-optioner skaber en begivenhedsrisiko på omfanget af aktiemarkedets tidlige 2018-volatilitetsimplosion. Ifølge hans teams estimat er det daglige nominelle volumen i sådanne kortsigtede muligheder omkring $1 billion.

Tchir siger, at et frasalg sandsynligvis vil medføre regulatorisk kontrol. Der er andre tegn på, at dyreånder raser på markedet. Meme-lignende aktiebevægelser ryster igen aktier, herunder Bed Bath & Beyond Inc., som steg i vejret, selv efter at selskabet angav, at det var ved at forberede sig på en potentiel konkursansøgning.

"Folk vil begynde at se på det her," sagde Tchir. "Mit Twitter-feed er fyldt med folk, der lover at tjene $1,000 til $100,000. Det er virkelig gambling.”

–Med assistance fra Jonathan Ferro, Lisa Abramowicz og Tom Keene.

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP