A Week of Terra: The Story of Do Kwon and His Black Swan Wipeout

Terras implosion vil blive husket som et af de største øjeblikke i kryptohistorien. Chris Williams fortæller historien om blockchain og dens kontroversielle grundlægger, Do Kwon.

Køb af dip 

Callum havde aldrig interesseret sig meget for krypto, indtil markedet styrtede ned i maj 2021. Udover den lille mængde Bitcoin og Ethereum, han havde købt med ekstra kontanter fra sit detailjob, havde han aldrig foretaget en seriøs investering eller fundet en projekt han virkelig identificerede sig med. Baseret fra sit familiehjem omkring en time vest for London, brugte han stadig det meste af sin fritid på spil, streaming, se anime og andre ting 22-årige indfødte på internettet er til. 

Tingene begyndte at ændre sig, da han bemærkede, at den britiske rapper KSI støttede et nyere, mere sexet blockchain-projekt, der lovede at skabe programmerbare, decentrale penge, som alle på internettet kunne bruge. Han var ivrig efter at diversificere ud over cryptos to største blue chips, og han brugte timer på at gennemsøge hvidbogen og lære om dens innovative dobbelte token-mekanisme, der havde til formål at skabe det digitale svarende til en $1-seddel. Selvom crypto føltes, som om den var død igen på grund af et kinesisk minedriftsforbud og meme-møntudmattelse, var han så overbevist om, at han havde fundet en vinder, at han skyndte sig at hælde sine penge ind. Dens oprindelige token skiftede hænder for kun $6 efter styrtet, så det var nærmest et brandudsalg alligevel. 

Callums investering betalte sig hurtigt. I september havde han allerede ramt en 5x. Fordi han havde så stærk tro på projektet, blev han ved med at hælde penge ind. Han husker ikke, hvor meget han brugte, men på et tidspunkt havde han 2,500 mønter—hvad der svarer til omkring $300,000 på toppen. På det tidspunkt var Callum helt fordybet i fællesskabet, og chattede regelmæssigt med andre troende på Twitter DM'er og fulgte hver eneste store opdatering i økosystemet. Han fik en masse venner, hvoraf nogle var gået ind med meget større indsatser, end han havde, men ingen af ​​dem gav ham så meget overbevisning som projektets hovedfigur, Do Kwon. 

"Han følte sig som en leder, han virkede som om han vidste, hvad han lavede, han var meget social, han formidlede sig selv meget godt, og han mindede mig om kryptoen Elon Musk," huskede han fra sit anime-pudsede soveværelse. ”Han var meget inspirerende med sine ord; alt, hvad han sagde, havde en overbevisende tone, som gav dig mere selvtillid." 

Terras opgang og fald 

Callums følelser afspejler dem hos utallige andre medlemmer af Terra's tusindvis-stærke community, en gruppe, der identificerede sig selv som "the LUNAtics". Ved at samle fællesskabet med sine åbenhjertige tweets og podcast-optrædener fangede den 30-årige Kwon fantasi, som få andre krypto-iværksættere nogensinde har. Da markedet gik ind i overdrive-tilstand, befandt han sig hurtigt i spidsen for et imperium på flere milliarder dollars. Terraform Labs, den Singapore-baserede virksomhed, han havde grundlagt og ledet siden 2018, havde skabt et fænomen i Terra, verdens første stablecoin-fokuserede blockchain, der opnåede ægte adoption. 

Da Kwon fungerede som Terras cheftalsmand og markedsføringsvåben, blev priserne ved med at stige, selvom resten af ​​markedet gik i vejret i begyndelsen af ​​2022. Callum blev rigere dag for dag, men han valgte at gå "diamanthænder" og holde på sine mønter for at langsigtet til fordel for udbetaling til en hurtig lønningsdag. I april var Terras flygtige token, LUNA, steget til $119 på alle større børser. Fem uger senere var det styrtet til nul. 

Callum formåede at dække noget af sit omkostningsgrundlag og købe en ny iPhone, da priserne steg, men andre var ikke så heldige. En Reddit-bruger kaldet Sam sagde, at de mistede $500,000 værd af LUNA og Terras stablecoin, UST, da projektet kollapsede. De trak sig ud af et interview til dette indslag i sidste øjeblik, sandsynligvis fordi de stadig følte sig mismodige over deres tabte penge. 

Andre tabte mere end bare penge. Ifølge flere rapporter tog flere medlemmer af Terra-samfundet deres eget liv i dagene efter LUNAs styrt. Jackson, en Kuala Lumpur-investor, der mistede 40,000 USD i Ethereum på en LUNA-handel, sagde i en Telegram-besked, at hans gymnasieven og kone tog deres eget liv den dag, hvor LUNA ramte 1 USD; Selvom de ikke bekræftede, om de havde investeret i LUNA, nævnte den seddel, de efterlod til deres to børn, et nedbrud på kryptovalutamarkedet. På den /r/terraluna subreddit, et indlæg har titlen "Jeg tabte over 450k usd, jeg kan ikke betale banken. Jeg mister snart mit hjem. Jeg bliver hjemløs. selvmord er den eneste udvej for mig." Det øverste fastgjorte indlæg indeholder en liste over nationale selvmordshjælpetelefonnumre. 

Kwon, engang Terras karismatiske cheerleader, har endnu ikke kommenteret de tragiske begivenheder, der fulgte efter hans projekts sammenbrud. Han sagde, at han var "knust" over, at hans opfindelse ikke havde fungeret efter hensigten, og fremlagde en plan for at genoplive Terra den 13. maj. Siden da har han for det meste forholdt sig tavs, bortset fra et par regeringsforslag, herunder et til at forgrene projektet med et nyt polet. 

Terra forklaret 

Før det faldt fra hinanden, var Terra designet til at bringe decentraliseret finansiering, almindeligvis omtalt blandt krypto-indfødte som "DeFi"-bevægelsen, mainstream med et klart fokus på stablecoins. I modsætning til de fleste andre digitale aktiver, der sporer prisen på den amerikanske dollar, inkorporerede den en algoritmisk mekanisme i stedet for at bruge enhver form for sikkerhedsstillelse. "Terra" og "LUNA" tager deres navne fra de latinske ord for "jord" og "måne", hvor forholdet mellem Terra blockchain og LUNA-tokenet angiveligt repræsenterer tyngdekraften mellem de to. 

Terras (og i forlængelse heraf Terraform Labs') flagskibsprodukt var UST, en decentraliseret stablecoin, der handlede omkring $1 indtil den 9. maj. Da Terraform Labs udviklede Terra, skabte holdet en token-brændingsmekanisme beregnet til at stabilisere UST. Når UST faldt under $1, kunne Terra-brugere brænde det i bytte for $1 værd af LUNA. Omvendt, når UST handlede over $1, kunne brugerne lave det ved at brænde $1 værd af LUNA. Fordi UST-udbuddet ville falde, når det er under peg og stige, når det er over peg, ville det teoretisk altid vende tilbage til $1, så længe der var nok efterspørgsel efter begge tokens. Terras prægnings- og brændingsmekanisme var afhængig af arbitrageurs, handlende, der drager fordel af ineffektivitet og hjælper markederne med at holde balancen. 

I den hurtige, ultra-konkurrencedygtige verden af ​​DeFi er innovation ikke nok til at få succes. Hvis du vil have folk til at bruge dit produkt, skal du først betale dem. Det er til dels grunden til, at så mange projekter uddeler tokens til early adopters. Terraform Labs forstod, at det var nødvendigt at tilbyde incitamenter for at tiltrække brugere, så det lokkede dem ved at tilbyde lukrative udbytter. 

Terra-brugere kunne tjene omkring 20 % APY ved at udlåne UST på en platform kaldet Anchor Protocol, hvilket er et flot afkast selv efter DeFis standarder. Da Anchor ikke genererede nok indtægter til at udbetale 20 % APY til alle, ville Terraform Labs altid dække manglen. Anchors smarte grænseflade gjorde det nemt at sætte dine aktiver i arbejde og sikre et pænt afkast; den eneste afvejning var, at du skulle bruge en stablecoin, der potentielt kunne miste sin pind i en nedsmeltning. 

UST var ikke den første algoritmiske stablecoin, men ingen har nogensinde nået helt samme højder. På sit højeste var den mere end 18 milliarder dollar værd, større end MakerDAO's DAI og kun efter USDT og USDC. Tidligere forsøg på usikrede dollar-tilknyttede aktiver såsom Empty Set Dollars ESD og Iron Finances IRON nød deres øjeblikke, men styrtede i sidste ende ned og brændte under lignende, omend mindre spektakulære, omstændigheder som UST. Algoritmiske stablecoins har tendens til at være refleksive; når tingene går godt, har de en tendens til at fungere meget godt. Men det kan ændre sig meget hurtigt, ikke mindst på længerevarende bjørnemarkeder. 

Det er i høj grad på grund af den måde, algoritmiske stablecoins fungerer på, plus lidt grundlæggende menneskelig psykologi. Da algoritmiske stablecoins som UST ikke er støttet af dollars, guld eller andre aktiver, er de afhængige af troen på, at de er de $1 værd, de stræber efter at replikere. Men hele den forudsætning begynder at falde fra hinanden, så snart folk mister troen på systemet. Hvis nok indehavere ser ud til at udbetale, når en stablecoin begynder at handle under peg, kan der opstå et kapløb mod bunden, hvor alle skynder sig til udgangsdøren i massevis. Hvis alle forsøger at udbetale på samme tid, kan stablecoin blive ubalanceret i forhold til andre mønter, hvilket betyder, at den handles med rabat. Hvis salgspresset fortsætter, kan det volatile aktiv hurtigt miste sin værdi. Fordi arbitragører præger LUNA, når de brænder UST, kan opvarmede markedsforhold med ekstremt salgspres hurtigt fortynde LUNA-forsyningen. 

I den traditionelle verden er dette, hvad der er kendt som et "bankløb", da folk skynder sig at hæve deres penge i frygt for, at depotbanken bliver insolvent. Bankløb er almindelige i lande, der står over for økonomisk nød; Rusland havde en i februar, da rublen styrtdykkede som reaktion på sanktioner over landets invasion af Ukraine. I den virkelige verden kan de vare dage eller uger, men alt sker meget hurtigere, når først blockchains er involveret. 

DeFi har set en række algoritmiske stablecoin-bankkørsler og Kwon selv var bekendt med risiciene før lanceringen af ​​Terra. Da projektet stod over for sin død, kom det frem, at Kwon havde været med til at lede Basis Cash, et andet mislykket algoritmisk stablecoin-projekt, der styrtede ned, da en flok brugere flygtede for udgangen i æteren. Ikke desto mindre troede Kwon, at Terra ville blive omdrejningspunktet for verdens største decentraliserede penge.   

LUNAtics forsamling 

Han fik mange mennesker overbevist. 

I løbet af 2021 multiplicerede LUNAtics, da kryptoen oplevede sit største boom til dato. De identificerede hinanden ved de gule måne-emojis, de havde i deres Twitter-håndtag, et symbol på deres tro på, at Terra og Kwon ville tage dem "til månen"— Kryptonørd taler for at gøre det ved at sikre papirrigdomme. Mange af dem var unge mænd som Callum, stjerneklare drømmere, der troede, at de havde ramt guld på LUNA efter at have gået glip af tocifrede Bitcoin og Ethereum. Ligesom andre kryptosamfund tynget af deres tunge sække med mønter, ville deres højeste medlemmer vende sig mod enhver, der satte spørgsmålstegn ved deres investering eller rejste bekymringer om Terras dobbelte token-design. Nogle har sagt, at LUNAtics lignede en kult, kun Kwon ville shill LUNA til sine følgere på Twitter i stedet for at bede dem om at betale for weekendretreater or yoga klasser. Conor indrømmede, at han kunne se, hvor kultsammenligningerne var kommet fra, fordi det var det “let at sætte sig fast i det” da tallene var på vej op. Under en af ​​hans offentlige optrædener, Kwon kan ses, afslappet som noget andet i et par Nike joggers og sneakers, der synger "UST" foran et begejstret publikum. "Okay gutter, nu føler jeg mig som Bitconnect-fyrene," han joker og refererer til det mest berygtede svindelnummer fra kryptos tyreløb i 2017. 

Kwon havde også smarte penge on-side. Solgt på sin ubeskrivelige charme og vision for en decentraliseret internetbaseret penge, strømmede venturekapital tidligt ind i Terra-økosystemet. Blandt dets største tilhængere var kryptohvaler som Galaxy Digital og Pantera Capital, firmaer, der sjældent satte en fod galt med deres multi-million dollar indsatser, men på en eller anden måde overså Terras problematiske design. 

Mens Terra blev en elskede af VC-land i 2021, havde det også sin rimelige andel af kritikere, der havde set andre lignende algoritmiske stablecoins sprænge i fortiden. Nøglekrypto-personligheder som Scott Lewis, Ryan Sean Adams og Gigantic Rebirth havde advaret mod protokollens risici på Crypto Twitter, men blev kritiseret for at hade mod Ethereum-rivaler og at blive perma-bjørn af Terra-fællesskabets medlemmer. Lewis havde set UST falde til under $1 i maj 2021-krakket, men de fleste glemte, at det var sket, da markedet tog fart. 

Når Galaxys Mike Novogratz viste sig hans egen tatovering med LUNA-tema, da tokenet brød $100 for første gang i december, svarede Adams og sagde, at indlægget havde fået ham til at "stille spørgsmålstegn ved alt, [han] troede, [han] vidste om krypto." Kwon var hurtig til at indskyde. "Bare rolig, det var ikke meget," spøgte han og fremkaldte en byge af likes fra Terras mest loyale LUNAtics. 

Jeg er officielt en galning!!! Tak @stablekwon Og tak, mine venner på Smith Street Tattoos. pic.twitter.com/2wfc00loDs

- Mike Novogratz (@novogratz) Januar 5, 2022

Terrahvalerne var mindre vokale, da tingene imploderede, og folk havde mistet formuer eller familiemedlemmer. Pantera har holdt sig stille, mens Galaxy afslørede et tab på 300 millioner USD i 1. kvartal 2022, som kunne komme fra dets LUNA-eksponering. Novogratz, en af ​​Kwons tidligste tilhængere, har ikke offentligt kommenteret sagaen. En af de få kryptomilliardærer, der delte sine tanker, var Three Arrows Capitals Su Zhu, som erkendte Terras fald i et tweet og sagde, at han havde investeret i Terra, fordi han troede på fællesskabet og "fælles formål." Han nævnte ikke projektets største stjerne. 

LUNA til månen

Kwon var genial fra en ung alder. Han var usædvanligt talentfuld, den slags dreng, der fik resten af ​​klassen til at kravle efter sine matematiske svar, fordi han altid havde afsluttet alt på dobbelt tid. Han opnåede 5'ere på 15 Advance Placement-programmer og kom ind på Stanford. Ligesom mange af kryptos dygtigste hoveder tog han hovedfag i datalogi. 

Kwon grundlagde sit første firma inden for et år efter sin eksamen, en peer-to-peer telekommunikationstjeneste kaldet Anyfi. Det landede et par millioner i finansiering, men tog aldrig rigtig fart. Han grundlagde Terraform Labs to år senere. 

Interessen for krypto var næsten død, da Terraform Labs blev lanceret. En måned tidligere havde detailmani drevet Bitcoin til $19,600, før den styrtede 50% ned et par dage senere. Ethereum fulgte efter med et løb til $1,430, men væltede hurtigt. Det mistede 94 % af sin værdi i løbet af året, mens de fleste af de ICO'er, der havde karakteriseret 2017-rallyet, forsvandt.  

Terraform Labs stak det alligevel ud. I det første år fokuserede Kwon og hans medstifter Daniel Shin på udvikling. Virksomhedens ingeniører byggede blockchain ud ved hjælp af Cosmos-softwareudviklingssættet, den samme ramme som THORChain, Juno og Secret Network. Terra gik live på mainnet i april 2019, og LUNA blev lanceret et par måneder senere, da kun hardcore-troende satte penge i digitale aktiver. 

Blandt Terras tidligste tilhængere var Delphi Labs, udviklingsafdelingen af ​​det førende kryptoforskningsfirma Delphi Digital. Delphi-teamet inkuberede nogle af Terras mest lovende projekter, og det godkendte LUNA i rapporter, da det stadig handlede med enkeltcifrede.

Mens Terra forblev et nicheprojekt gennem sin tidlige levetid, tog det fart, da andre lignende Layer 1-netværk begyndte at flyve. Ethereum nød godt af en mainstream NFT-eksplosion i begyndelsen af ​​2021, men til sommeren betød spekulativ mani på tværs af markedet, at netværket var blevet tilstoppet. Fordi degen-gamblere søgte at bygge deres ETH-stacks vendende JPEG'er, blev almindelige brugere nu prissat. Solana, en smart kontrakt blockchain, der lovede at gøre alt, hvad Ethereum kunne med en meget højere hastighed og lavere omkostninger, gik parabolsk som et resultat, og Terra fulgte tæt efter. Hvor Ethereum havde ført det første halvår af året sammen med Bitcoin, blev "alternativt lag 1" den dominerende trend i rummet, da handlende vendte deres fokus til "SOLUNAVAX"— et portmanteau af Solanas SOL, Terras LUNA og Avalanches AVAX-tokens. 

Kwon solede sig i herligheden, da Terra begyndte at skinne. Da LUNA rakte ud efter månen, var der ikke meget, der kunne svække hans selvtillid. Selv når SEC tjente ham med en stævning over den Terra-baserede Mirror Protocols syntetiske aktivprodukter på en konference i New York i september, tog han det roligt. Terraform Labs fortsatte med en retssag mod SEC kort efter, og LUNA blev ved med at moonte. 

Kwon ville altid have et svar til enhver, der spurgte Terra. Nu komfortabelt er en papirmilliardær, fordoblede han sin succes og maksimerede det sociale engagement ved at sælge sine følgeres løfter om en utopisk fremtid drevet af decentraliserede penge. Hans foretrukne fornærmelse af Terra-skeptikere var at påpege, at de var fattige, eller i det mindste fattigere end han. "Jeg debatterer ikke de fattige på Twitter, og beklager, at jeg ikke har nogen ændring på mig til hende i øjeblikket," han sagde som svar på finansjournalisten Frances Coppolas forslag om, at en incitamenteret selvkorrigerende mekanisme som Terras kunne kollapse under pres. Krypto-entusiaster heppede på ham, da hans popularitet voksede. 

Terra og Bitcoin Standard 

Selvom Kwon altid ville virke bullish bag skærmen, antydede hans handlinger, at han frygtede en hage. I begyndelsen af ​​2022, da Terra var oppe, mens resten af ​​markedet kæmpede for at holde momentum, annoncerede han lanceringen af Luna Fondens Vagt, en non-profit, der ville fokusere på at stabilisere UST og udvikle Terra-økosystemet. Som så meget af kryptorummet handlede "LFG" i memes valuta og lånte fra "Let's Fucking Go"-råbet, som tyre citerer til hinanden, når diagrammer viser grønne stearinlys. 

Anført af Kwon og andre Terra-troende ønskede LFG at akkumulere nok Bitcoin til at konkurrere med Satoshi Nakamotos gemmer på 1 million mønter. Målet var at etablere en reservefond for at sikre, at UST altid ville opretholde sin binding. Mens LUNA fungerede som USTs vigtigste stabilisator, var den ikke så flydende eller kamptestet som kryptos digitale guld. 

Fordi Bitcoin er verdens største kryptoaktiv, har det en tendens til at være mindre ustabilt end dets efterfølgere. LFG planlagde at bruge den til at sikkerhedskopiere sin stablecoin, ikke ulig guldstandarden, der blev brugt til at støtte rigtige dollars indtil 1971. Hvis LFG havde nok Bitcoin, ville den altid have en måde at stabilisere UST på, hvis den nogensinde faldt under $1, i det mindste i teorien. 

Den lagde oprindeligt en plan for at skaffe Bitcoin til en værdi af $3 milliarder med et langsigtet sigte på at øge sin reservefond til $10 milliarder. LFG begyndte at købe i partier på et par hundrede millioner dollars pr. gang, hvilket hjalp hele markedet med at stige efter uger med nedadgående pres. Da Kwon førte LFG og Bitcoin så bullish ud igen, blev han fællesskabets helt. 

Flere prominente figurer i rummet roste Kwon for LFG's Bitcoin-akkumuleringsplan. Anthony Pompliano, en pro-Bitcoin podcaster med mere end to millioner sociale følgere, satte ud en video diskutere, hvordan LFG kunne transformere økonomisystemet. "I sidste ende er målet fra Terra-teamet at tage $10 milliarder og købe Bitcoin, blive en vedvarende køber på markedet," sagde han. "Hvis teamet lykkes med dette, vil de vise spillebogen for centralbanker og stablecoins om, hvordan man støtter andre aktiver med Bitcoin." Otte uger senere var LUNA styrtet til nul, og LFG meddelte, at det havde skyllet det meste af sin Bitcoin-fond i et forsøg på at redde UST. 

Mesteren af ​​Stablecoin 

Både Kwon og Terraform Labs blev mere uberegnelige, da LFGs Bitcoin-akkumuleringsplan tog fart. Terra sprang kortvarigt til nummer seks på cryptocurrency leaderboardet, indtil LUNA led et fald under $100. På trods af den aftagende stemning lagde Terraform Labs ud et tweet fra Terras officielle Twitter-konto, der fortæller tilhængere, at tingene "snart ville blive krydret." Det tilføjede endda en advarsel til de handlende, der planlagde at gå kort: "Beras pas på." To dage senere kontaktede en af ​​virksomhedens interne advokater Crypto Briefing for at anmode om et opkald for at diskutere en aprilsnar-artikel, der fortalte en fiktiv historie, der delvist hentydede til Terras fejlbehæftede design. Crypto Briefing afviste, så Terraform Labs' eksterne advokater sendte et brev med krav om at få artiklen slettet et par uger senere. 

Kwon var også blevet en parodi på sig selv. Han svor at dræbe MakerDAOs sikkerhedsstillede stablecoin, DAI, og begyndte at kalde sig selv "Master of Stablecoin." Han gav også regelmæssige interviews for at hylde hans opfindelses dyder. "Svigt fra UST svarer til selve kryptos fiasko," hævdede han mindeværdigt i en, som om han advarede enhver kryptoinvestor om, at de ville have en egeninteresse i at se Terra få succes, uanset om de kunne lide det eller ej. Da han løb løbsk på Crypto Twitter, faldt store publikationer over deres fødder for at tale med ham. Den 19. apr. Bloomberg løb en funktion med titlen "King of the 'Lunatics' bliver Bitcoins mest sete hval", med en dagdrømmende Kwon afbilledet på forsiden. De mest vokale Terra-bjørne, som Terraform Labs ville advare imod, fortsatte med at forklare netværkets risici, men få var villige til at lytte. 

På dette tidspunkt havde Kwon lagt alle sine jetoner på bordet og skudt mod fremtrædende handlende, der tvivlede på ham. "Din størrelse er ikke størrelse," han fortalte Algod som svar på en påstand om, at Terra var "en stor røv Ponzi." Efter den strid har han sætte $11 millioner på linjen i væddemål med Algod og Gigantic Rebirth, at LUNA ville holde over $88 i marts 2023. Han tilbød også KALEO et væddemål på $200 millioner, som LUNA ville holde over $10 i hele 2022 lige før LFG lancerede, selvom væddemålet ikke var offentligt aftalt. "Sæt op eller hold kæft," han skrev fra sin iPhone. 

Crypto Briefing talte med en psykoterapeut efter aftale om anonymitet for at diskutere Kwons online aktivitet i ugerne op til Terras implosion, og de sagde, at hans aggressive tone kan have været en mestringsmekanisme. Med andre ord, ifølge kilden, er det muligt, at han havde mistanke om, at et sammenbrud var på vej, og valgte at ydmyge andre i forsvaret, fordi han følte sig skyldig. Det kunne også forklare, hvorfor han etablerede LFG for at stabilisere UST og var villig til at håne dem, der satte spørgsmålstegn ved Terras bæredygtighed. Kwons selvtilskrevne "Master of Stablecoin"-forklædning viser også antydninger af, hvad nogle ville beskrive som narcissisme, en egenskab, der sjældent ses hos succesfulde blockchain-grundlæggere. 

Men på trods af alle de fejl, Kwon og Terraform Labs lavede under Terras spektakulære fald, er der kun få beviser for, at de har brudt nogen love, i det mindste for den information, der er offentligt tilgængelig. Alex, en juridisk rådgiver, der følger kryptorummet tæt, fortalt Crypto Briefing at alle de suggestive indlæg, der antyder LUNAs prishandling, kan have givet investorerne en rimelig forventning om profit, hvilket ville gøre det til en sikkerhed i USA. De samme indlæg kunne også lade folk undre sig over Terras grad af decentralisering, sagde han, men de don ikke bevise nogen fejl i lovens øjne. "Hans udtalelser kan rejse spørgsmål om, hvor decentraliseret projektet faktisk var, men det handler mere om et uregistreret værdipapirudbudsargument," skrev han i en Telegram-meddelelse. Bradley, General Counsel ved et førende kryptoprojekt, tilføjede, at de LUNAtics, der gik konkurs og satsede på farmen på bagsiden af ​​Kwons suggestive tweets, har lidt jord at stå på, hvis de håber på en tilbagebetaling i retten. "Det er svært at sige, om indehaverne har nogen klagemulighed, fravær af en eller anden form for misbrug eller misbrug fra Terraform Labs, såsom bedrageri, urigtige fremstillinger, hensynsløshed eller uagtsomhed," sagde han. 

Nedsmeltningen 

Nedsmeltningen startede langsomt, og så eskalerede den hurtigere, end nogen havde forventet. Lørdag den 7. maj blev UST's peg udfordret på grund af et udsalg på størrelse med Curve Finance og Binance og en høj mængde tilbagetrækninger fra Anchor. Rygterne cirkulerede hurtigt om, at to af TradFis største spillere, BlackRock og Citadel, havde slået sig sammen og lånt en sum Bitcoin fra Gemini for at sælge til UST, men alle tre firmaer har siden afvist påstandene. 

Fordi Terras designmekanisme var skrøbelig, tillod den enhver med tilstrækkelig kapital og tilbøjelighed til at forårsage kaos til at aflive en relativt simpel UST-arbitragehandel. Selv i kryptoverdenens velbeslåede verden er der få med midlerne til at udføre et sådant træk, men angriberne—hvis det er hvad de var—er endnu ikke blevet sporet. 

UST faldt så lavt som $0.98 søndag den 8. maj, men det viste tegn på bedring, da Kwon dukkede op. "Jeg er oppe—underholdende morgen,” han Tweetet. Da nogen sagde, at Terra mindede dem om Bitconnect-svindel, svarede Kwon minutter senere med et jab. 

Den 9. maj, da en ny uge var startet, så kryptomedier tilbage på Terras flygtige weekend, som om dramaet var forbi. LFG annoncerede, at de ville indsætte $1.5 mia—halvdelen af ​​det i Bitcoin og den anden halvdel i UST—til market makers for at beskytte sit flagskibsprodukt. Markørproducenter spiller en væsentlig rolle på de finansielle markeder, fordi de giver den nødvendige likviditet til at få handel til at fungere. LFG håbede, at disse spillere ville være i stand til at tage deres $1.5 milliarder og holde Terra-vippen i balance, men det var allerede for sent. "Indsætte mere kapital- stabile drenge," Kwon skrev som UST holdt kort af sin pind. UST gled under $0.95 kort efter, og LUNA var begyndt at få et hit. Ankerbrugere skyndte sig efter udgangen. Dødsspiralen var i bevægelse. 

Situationen forværredes som ugen gik. Kwon dukkede lejlighedsvis op for at få ro på LUNAtics nerver, lovende at en genopretningsplan snart vil blive annonceret. "Bliv stærk, sindssyge," han opfordret til. Da UST og LUNA blev ved med at gå ned, blev Binance annoncerede det ville standse UST-tilbagetrækninger. Da en rygtede 2 milliarder dollars VC-redningsaftale faldt igennem, LUNA handlede til $3. Kwon lovede en "tilbage til form" og støttede en plan om at øge prægekapaciteten, hvilket betyder, at UST ville have en bedre chance for at vende tilbage til $1 på bekostning af LUNA-inflationen. Han blev meget kritiseret for sin langsomme reaktion på krisen. Jacksons venner døde, og Reddit-opslaget med en liste over nationale selvmordstelefonnumre gik op samme dag. 

Kom tæt på … forbliv stærk, sindssyge

— Gør Kwon? (@stablekwon) Maj 10, 2022

UST og LUNA blev ved med at falde. Mens LUNAtics så deres investeringer gå i opløsning og i fællesskab spurgte, hvor Kwon var blevet af, så kryptodegener på forbløffet og diskuterede, om der var en mulighed for at tjene en hurtig skilling fra de hidtil usete markedsforhold. Torsdag den 12. maj havde UST ramt $0.36, og LUNA var mindre end en cent værd. Bitcoin, Ethereum og andre store aktiver fik også tæsk. Selv USDT, den Tether-udstedte stablecoin med en markedsværdi på $75.8 milliarder, mistede midlertidigt sin paritet med dollaren, da handlende søgte flugt andre steder. Da Terra havde udslettet omkring 30 milliarder dollars i værdi på få dage, var netværket pludselig meget mere modtageligt for angreb. Terra validatorer tog beslutningen om at standse kæden to gange, hvilket rejser yderligere spørgsmål om, hvorvidt netværket nogensinde havde været virkelig decentraliseret. 

Kryptofællesskabet har overvåget hver bevægelse Terra, Terraform Labs og Kwon foretager sig, siden netværket imploderede. Der blev rejst spørgsmål om LFG's Bitcoin-reserver, men det er siden annonceret, at det meste af dets gemmer er forsvundet. Binance CEO Changpeng Zhao har taget skud hos virksomheden og sagde, at han var "skuffet" over svaret og lavede en sammenligning med Sky Mavis' håndtering af $550 millioner Ronin Network-hacket. Utallige andre har opfordret Kwon til at forsvinde fra krypto for altid. 

Post-Terra-æraen

Callum siger, at han vil fortsætte med at investere i krypto, men han planlægger at undgå risikable hasardspil i fremtiden. Hvis han tjener noget i størrelse i den næste tyrefase, vil han overveje at flytte fra sine forældres sted. 

Jackson sørger stadig i Kuala Lumpur; han har brugt dagene siden tragedien på at mindes sin ven med andre klassekammerater, han deler en WhatsApp-gruppe med. Selvom hans ven er væk, ødelagde LUNA ikke økonomisk Hej M; han tjente ordentlige penge på Ethereum, da priserne var skyhøje. 

Sam har accepteret, at de aldrig vil få deres $500,000 tilbage. De foreslog, at de kan være åbne for at tale igen i fremtiden under mere positive omstændigheder. 

LUNAtics tæller stadig deres tab, nogle af dem tilbage til udgangspunktet efter at have set deres nettoformuen eroderer til støv. I stedet for at tilbede Kwon, sætter mange af dem spørgsmålstegn ved hans lederevner eller har forladt Terra for altid. 

De venturekapitalister, der gik hårdt ind for LUNA, har det også. Selvom der ikke er dukket nogen officielle erklæringer op med undtagelse af Galaxys Q1-rapport, menes det, at nogle må være blevet brændt hårdere, end de lader være med. EN vidt udbredt 11. maj-seddel tyder på, at Arca fik et stort hit, da depegen startede. Novogratz har endnu ikke kommenteret sin LUNA-tatovering. 

Algod og Gigantic Rebirth står til at tjene en pæn krone på sammenbruddet. Gigantic Rebirth vil vinde, hvad der end sker, fordi de afdækkede deres korte position ved at bruge $0.72 på en LUNA long. Cobie, som i øjeblikket har det forpligtede ottecifrede beløb i en spærret tegnebog, siger, at han kun vil frigive midlerne efter aftale fra alle parter. Kwon har endnu ikke kommenteret på, om han er klar til at opgive væddemålet. 

Terra udviklere er bakker op om en plan at relancere økosystemet med Terraform Labs fjernet. Nogle af Terras mest loyale LUNAtics går ind for ideen. 

LFG siger det brugte det meste af sin Bitcoin på at forsøge at stabilisere UST, men det har ikke givet noget papirspor af transaktionerne. Det har omkring $200 millioner i aktiver tilbage, hvoraf det meste er i hurtigt udtømning af UST. Det siger, at det planlægger at refundere UST-brugere med en prioritet på mindre indehavere. 

Terraform Labs har holdt sig stille og delt lejlighedsvise opdateringer og lovet en post mortem analyse af nedsmeltningen. Mange medlemmer af lokalsamfundet har klaget over, at firmaet mangler gennemsigtighed. “Jeg kan ikke forestille mig, at nogen involveret i LFG virkelig mener, at dette er nok information, vel? I så fald er det fornærmende... Thans er hinsides en joke," skrev en LUNAtic som svar på sin meddelelse om den udtømte Bitcoin-reservefond. 

UST handler stadig under sin tilsigtede peg, og LUNA er dybest set værdiløs. Der er over 6.5 billioner tokens i omløb nu. 

Terra blockchain kan blive gaflet med et nyt LUNA-token. Kwon har fremsat to forslag til at genoplive netværket indtil videre. 

Kwons online-tone er blevet dyster, hvilket har forladt hybrisen og fortæller fællesskabet at han er "knust" over, hvordan Terra fejlede. Han indrømmede, at UST ikke var fremtiden for decentraliserede penge i dens nuværende form, og sagde, at han ikke solgte nogen mønter ved styrtet. Nogle har foreslået, at advokater administrerer hans konto nu, og han har endnu ikke undskyldt for sine fejl. Han har højst sandsynligt mistet det bredere kryptosamfunds tillid for altid. 

Regulatorer over hele verden er nøje opmærksom til stablecoin-markedet og finde ud af måder at forhindre en lignende katastrofe i at ske i fremtiden. Finansministeriets Janet Yellen har refereret til Terras bankrun ved flere lejligheder. 

Resten af ​​kryptofællesskabet behandler stadig, hvad der skete, og hvordan Terra gjorde det så stort, og derefter mislykkedes så spektakulært. De fleste af dem sætter spørgsmålstegn ved, hvem der er ansvarlig, og ser tilbage på Terraform Labs' kontroversielle centrale figur. Folk er blevet mindet om vigtigheden af ​​grundlæggende og bevidstgørelse, når røde flag som dårlig tokenomics og store egoer dukker op. 

Det fulde omfang af Kwons sorte svane-wipeout er endnu ikke kendt, men det er allerede blevet sammenlignet med andre mørke krypto-øjeblikke som Black Thursday og Mt. Gox-hacket. Industrien vendte tilbage som følge af disse hændelser, og den globale kryptoadoption voksede til sidst. Markederne er historisk set kommet sig efter katastrofer, selvom helbredelse normalt tager tid. Så længe alle, der ser med, husker, hvad der gik galt hos Terra, har industrien et skud på at blive mere robust i de kommende årtier. 

Do Kwon og Terraform Labs havde ikke reageret på flere anmodninger om kommentarer på pressetidspunktet. 

Nogle navne i denne funktion er blevet ændret for at bevare fortroligheden.  

Oplysningerne og dataene i denne funktion var nøjagtige pr. 17. maj 2022. 

Offentliggørelse: I skrivende stund ejede forfatteren af ​​denne funktion ETH, ATOM og flere andre kryptovalutaer.