CBDC'er kunne 'revolutionere globale finansielle systemer': Bank of America

Mindst 114 centralbanker – der repræsenterer 58 % af alle lande, som genererer 95 % af det globale BNP – udforsker nu centralbankernes digitale valutaer (CBDCs), op fra 35 i maj 2020. Og et team af kryptovalutaanalytikere fra Bank of America er uforskammet optimistiske med hensyn til teknologien.

"Digitale valutaer ser ud til at være uundgåelige," konkluderer en ny forskningsrapport fra BofA. "Vi ser distribuerede hovedbøger og digitale valutaer, såsom CBDC'er og stablecoins, som en naturlig udvikling af nutidens penge- og betalingssystemer."

Rapporten indeholder analyser af CBDC'ers potentielle fordele og risici - både i deres udstedelse og ikke-udstedelse - samt potentielle tilgange til deres distribution. Som en del af undersøgelsen er der også flere casestudier i CBDC udvikling og udfordringer inden for specifikke økonomiske blokke og nationer.

Nogle nøgleobservationer fra analytikerne drejer sig om det nuværende finansielle systems forældede infrastruktur og adskillige ineffektiviteter - problemer, som korrekt udviklede CBDC'er kan løse øjeblikkeligt. 

CBDC'ers fordele for banker og ikke-banker

CBDC'ers potentiale til at fjerne formidlere - når først teknologien gør dem overflødige - kan medføre realtidsafvikling, fuldstændig gennemsigtighed og lavere omkostninger, hedder det i rapporten.

Analytikerne peger på anslået 4 billioner dollars af kapital, som banker er forpligtet til at indskyde i tilsvarende banker for at fjerne afviklingsrisikoen. Undersøgelsen argumenterer for, at dette er en ineffektiv kapitalallokering, som ellers kunne skabe afkast andre steder.

Desuden kan mindre kapitaliserede banker og betalingstjenesteudbydere ikke udvide til grænseoverskridende betalinger, argumenterer forskningsrapporten, delvis på grund af kravet om forudfinansiering af konti i korrespondentbanker:

"I virkeligheden rutes grænseoverskridende betalinger gennem 2.6 forskellige korrespondentbanker i gennemsnit, hvilket øger tiden til afvikling," bemærker rapporten. "Men 20 % af euro-denominerede grænseoverskridende betalinger kræver involvering af 5+ korrespondentbanker."

Resultatet? Grænseoverskridende betalinger koster ti gange mere end indenlandske betalinger.

Forskerne forudser også, at CBDC-adoption vil have en positiv indvirkning på den ubankede befolkning, som er 1.4 milliarder mennesker på verdensplan, og 6.5% af den amerikanske befolkning, ifølge 2021-tal fra den amerikanske centralbank.

De uden bank kan ikke få adgang til standard finansielle tjenester eller have veje til at opbygge deres kredithistorie. Som et resultat heraf står de over for øget adskillelse fra deres rigdom – f.eks. afhængighed af betalingslånstjenester, der kun tilbyder underordnede vilkår og betingelser. 

Hvis en CBDC-pung blev udviklet til at opfylde grundlæggende finansielle tjenester, såsom at være i stand til at opbevare, sende og modtage penge, samt at etablere kredithistorier og give kreditscore, kunne denne ulighed næsten helt elimineres.

"Et CBDC, der er tilgængeligt for dem med bankkonti og smartphones, ville øge bankbefolkningen fra 93.5 % af husstandene til 96.7 % i USA," hævder rapporten. "Hvis du fjerner behovet for en smartphone, ville det øge bankbefolkningen til 98 %." 

CBDCs vs. stablecoins – kæmp!

Rapporten indeholder også et par ord om den rolle, stablecoins kan spille i CBDC-adoption. Bemærk den betydelige vækst i stablecoin-transaktionsvolumen i løbet af de sidste to år - som nåede op på 7.9 billioner dollars i 2022. 

"Udbredelsen af ​​stabile mønter til grænseoverskridende og indenlandske betalinger og overførsler kan hæmme en centralbanks evne til at implementere pengepolitik, hvis væksten forbliver ukontrolleret og ureguleret, samt øge den systemiske risiko," fastslår rapportens forfattere. "I nogle tilfælde kan tab af pengekontrol føre til inflation betydeligt over de nuværende centralbankmål."

Fordi deres kontroller stadig fungerer gunstigt sammenlignet med nogle traditionelle finansielle systemer, siger analytikerne, at de "forventer, at stablecoin-adoption og -brug til betalinger vil stige i fravær af CBDC'er, efterhånden som finansielle institutioner udforsker digitale aktiver-depot- og handelsløsninger."

Skulle det tage for lang tid at udstede en CBDC, bekymrer forskerne sig dog om, at stablecoins kan sprede sig endnu længere til grænseoverskridende og endda indenlandske betalinger. At tillade stablecoins at blive forankret vil "øge systemisk risiko på det traditionelle marked og hæmme en centralbanks evne til at implementere pengepolitik."

Rapporten underholder en fremtid, hvor både stablecoins og CBDC'er kan eksistere side om side. Ifølge analytikerne vil stablecoins sandsynligvis fortsætte med at udmærke sig i visse tilfælde, især når smarte kontrakter er involveret. Men blot et par linjer senere antyder forskerne, at stablecoins ikke er lange for denne verden.

"CBDC'ers design og programmerbarhed vil sandsynligvis bestemme niveauet for fremtidig stablecoin-adoption og brug," hedder det i rapporten. "Vi bemærker også, at potentialet for CBDC'er til at fortrænge stablecoins i høj grad afhænger af, at førstnævnte er interoperabel med blockchains og blockchain-baserede applikationer."

Pas på, Tether, her kommer de.

CBDC'ers risici for banker og privatlivets fred 

Efter seks sider, der har udforsket de potentielle fordele ved CBDC'er, vender Bank of America-analytikerne sig til de potentielle risici ved at udstede og ikke udstede CBDC'er.

Øverst på listen over risici: den potentielle konkurrence mellem kommercielle banker, såsom Bank of America, og centralbanken. Ifølge analytikerne er "CBDC'er på nogle måder overlegne i forhold til bankkonti som værdilager, især i krisetider." 

Selvom kommercielle banker og centralbanker i øjeblikket eksisterer i et todelt system, kan CBDC'er udviske afgrænsningslinjerne ifølge rapporten. Hvis forretningsbankernes kunder hurtigt og nemt kan overføre deres opsparing ud af en forretningsbank og ind i centralbanken, hvordan ville forretningsbanken så kunne fortsætte med at låne og udlåne deres kunders midler?

Analytikernes andenrangerede risiko er faktisk, at bankrun kan forekomme hyppigere, hvis sikkerhedsforanstaltninger ikke er inkluderet i CBDC's design. 

"I tider med stress i banksystemet kunne folk hæve indskud og veksle dem til CBDC'er, givet at der ikke er nogen kredit- eller likviditetsrisiko, hvis de distribueres med de direkte og hybride tilgange, hvilket øger den finansielle stabilitetsrisici," skriver de.

Bortset fra det potentielle kollaps af den kommercielle bankindustri, kæmper forskerne med to vigtige spørgsmål: Hvordan vil regeringer overbevise deres borgere om at bruge deres CBDC? Og hvad vil regeringer være i stand til, hvis og når de gør det?

Udrulning af politik i stor skala vil næsten helt sikkert ske stykkevis, indrømmer analytikerne, tilbøjelige til at gå galt og skæmmet af kontroverser.

Elleve lande har allerede udstedt CBDC'er, og de største centralbanker rundt om i verden udforsker enten design eller lancerer pilotprojekter. Ifølge analytikerne blev de første CBDC'er designet hovedsageligt til detailbankbrug og blev udstedt af centralbankerne i udviklingsøkonomier i et forsøg på at udvide den finansielle inklusion i fraværet af en kommerciel banksektor. 

Den østlige caribiske centralbanks CBDC, et af de 11 førstegenerationsforsøg, stod over for et lammende tilbageslag, efter at platformen styrtede ned i januar 2022 og var ude af stand til at facilitere transaktioner i to måneder. Vedtagelse og brug af ECCB's CBDC har været "stort set uinspirerende indtil videre," ifølge analytikerne.

"Udstedelse og adoption er ikke synonyme, og adoption er ikke garanteret," skrev de.

Centralbanker er uden tvivl opmærksomme på succeserne og fiaskoerne for denne første klasse af CBDC'er. I mellemtiden, mens centralbanker og regeringer forbereder lanceringen af ​​næste generations CBDC'er, bekymrer Bank of America analytikere sig for, at mainstream-adoptionen af ​​CBDC'er kan få tilbageslag på grund af bekymringer om privatlivets fred.

Potentielle modvind til CBDC-adoption kan skyldes tabet af privatliv og anonymitet, som offentligheden nyder godt af med fysiske kontanter, indrømmer forfatterne. Til dette foreslår analysen et politikbaseret kompromis.

"Betalinger ved hjælp af CBDC'er kan forblive anonyme, hvis der eksisterer en juridisk ramme, der giver en centralbank eller regering ret til at spore transaktioner, hvis der er indikationer på kriminel aktivitet, skatteunddragelse, hvidvaskning af penge eller finansiering af terrorisme," skriver de. "Men rent anonyme betalinger er en forfærdelse for centralbankerne."

Forskerne fortsætter dog med at understrege, at enhver opfattet eller legitim krænkelse af privatlivets fred kan skubbe offentligheden til at revurdere det politiske initiativ og muligvis resultere i højere efterspørgsel efter CBDC'er med stærkere juridiske beskyttelser.