Hvordan påvirker stigende renter aktiemarkedet?

I første halvdel af 2022 gennemgik investeringslandskabet et mærkbart skift. Dette skyldtes primært en betydelig rentestigning og en vedvarende stigning i inflationen. Aktierne undgik dog ikke disse ændringer. Der fandt en betydelig "reprising" sted på aktiemarkedet i juni 2022. Som følge heraf faldt Standard & Poor's 500 aktieindekset, en nøgleindikator for amerikanske aktiers udvikling, til et bearish marked. Dette repræsenterer et fald på 20 % fra dens højeste værdi.

I et forsøg på at reducere inflationen indledte Federal Reserve (Fed) en større politikændring i begyndelsen af ​​året. Feds handlinger har til formål at bremse den økonomiske vækst. De har dog ikke til formål at forårsage en recession. Ikke desto mindre ser Feds reviderede politik ud til at have haft en betydelig indvirkning på det bredere rentemiljø. Gennem det meste af året viste obligationsrenterne en stigende tendens.

Stigende renter har ændret landskabet for aktieinvestorer, som havde vænnet sig til et miljø, hvor renterne i lang tid var lave. Så hvad er forholdet mellem rente- og aktiemarkeder? Hvad betyder det for din aktieportefølje?

Feds tidligere "lette penge"-politik

Feds "lette penge"-politik var på plads i en periode på to år, startende i begyndelsen af ​​2020. Den varede også i en stor del af det foregående årti. Dette omfattede at fastholde Fed Funds-renterne på et lavt niveau og øge dets obligationsmarkedsbeholdninger. Da COVID-19 først blev offentliggjort i februar og marts 2020, tog Fed vigtige lempelser. Det sænkede Fed Funds-målrenten til tæt på 0 % og øgede sin beholdning af statsobligationer og realkreditobligationer.

Dette resulterede i lave renter på tværs af obligationsmarkedet. Risikoaktiver blev mere attraktive. Dette skyldtes det faktum, at renteinvesteringer ikke gav attraktive afkast for investorerne.

Investorer længere ude på risikospektret så positivt på Feds "lette penge"-politik. Eric Freedman er investeringsdirektør i US Bank. "Støttende pengepolitik var afgørende for ejere af risikoaktiver, uanset om det var indenlandske aktier, fast ejendom eller kryptovaluta," siger han. Som følge heraf S&P 500 voksede 18.40 % og 28.71 % i henholdsvis 2020 og 2021.

I det meste af den periode klarede den amerikanske økonomi sig godt. Økonomien forblev robust efter et kraftigt fald i første halvdel af 2020, som blev tilskrevet begyndelsen af ​​COVID-19. Økonomien voksede med 5.7 % i 2021 (målt ved bruttonationalproduktet). Dette hjalp Fed med at opfylde et af sine mandater, som var at opnå "maksimal beskæftigelse". Selvom Fed siger, at målet ikke er let målbart og kan ændre sig over tid, er beskæftigelsestendenserne stadig positive. Inflation og renter har været relativt lave i størstedelen af ​​de seneste 40 år. Dette miljø har en tendens til at favorisere aktieinvestorer. Det er dog uklart, hvor meget disse omstændigheder kan ændre sig.

Fed ændrede sin pengepolitik efter en pludselig stigning i inflationen. Forbrugerprisindekset målte leveomkostningerne og steg 7 % i 2021. Som følge heraf registrerede forbrugerprisindekset en stigning på 9.1 % i inflationen over den 12-måneders periode, der sluttede juni 2022. Dette er langt højere end Feds mål om at fastholde den årlige inflation inden for intervallet 2 % på lang sigt.

Feds politikskift har afspejlet ændringer på obligationsmarkedet. Den amerikanske 10-årige statsobligationsrente var 3.49 % i juni 2022. Den 10-årige amerikanske statsobligationsrente, et benchmark for det bredere obligationsmarked, steg fra 1.52 % i 2021 til et toppunkt på 3.49 % i juni 2022. , steg renterne på den 3-måneders amerikanske statsobligation (som er tæt forbundet med Fed Funds-renterne) fra 0.06 % til 2.5 % fra slutningen af ​​2021 til midten af ​​juli 2022.

Højere renter påvirker aktieinvesteringslandskabet

Der er mange grunde til, at renten kan have en effekt på aktiemarkederne. En grund er, at højere renter kan have en indvirkning på fremtidige indtjeningsvækst i amerikanske virksomheder. Freedman siger, at når Fed strammer sine renter, kan vi forvente et fald i den økonomiske vækst. Faktisk faldt BNP-væksten i 2022's første halvår med et fald på 1.6 % årligt i 1. kvartal.

Freedman siger, at "Fed har telegraferet sin hensigt om at hæve renten yderligere." Som følge heraf har aktier mistet noget af deres tiltrækningskraft i dette miljø, der blev skabt af Feds "easy money"-periode før 2022.

Grunden til, at denne ændring skete, er, at obligationer, certifikater og indlånsbiler tilbyder højere afkast end aktier, hvilket kan øge konkurrencen om aktier. Rob Haworth, senior finansstrategidirektør hos US Bank Wealth Management, siger, at hvis renten stiger, vil aktieinvestorer være mindre tilbøjelige til at købe aktiekurser. Værdien af ​​fremtidig indtjening vil se mindre tiltalende ud end obligationer, der tilbyder mere konkurrencedygtige afkast. Fremtidig indtjening for aktier har en nutidsværdi, der er afhængig af inflation og renter. Forventede højere kurser i fremtiden vil reducere aktiens nutidsværdi. Det kan lægge yderligere pres på aktiekurserne.

Haworth siger, at aktier med høje pris-til-indtjening-multipler har været hårdest ramt. Ifølge Haworth blev de største kursfald oplevet af aktier, der er "dyre" ud fra et værdiansættelsesperspektiv. Disse aktier omfattede teknologi og sekulære vækstvirksomheder, som har haft en stærk præstation lige siden pandemien. Haworth påpeger, at aktier med lav løbende indtjening fik deres aktiekurser til at stige, før Fed ændrede sin politik; investorerne var mere fokuserede på fremtidig indtjening. Haworth siger, at markederne er mindre tilbøjelige til at "betale op" for aktier med utilstrækkelig indtjening, hvis renterne bliver ved med at stige.

Kilde:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.