MiCA er officielt godkendt

Essensen er, at MiCA eller MiCAR (Market in Crypto Asset Regulation), blev godkendt, efter planen inden udgangen af ​​måneden. Forslaget, efter en række trin og diskussioner, hvor der fra tid til anden var dukket nye aspekter op (såsom det, der havde til formål at indføre begrænsninger for de blockchain-projekter baseret på Proof-of-Work, ud fra antagelsen om dets uholdbarhed med hensyn til energi, derefter noget neutraliseret), ventede på, at den såkaldte trilogfase skulle indledes. Trilogen er en tre-vejs diskussionsfase mellem de Parlamentet, Rådet og Europa-Kommissionen. 

Denne fase sluttede i de sidste par timer og resulterede i en aftale om den foreslåede forordning. Det er klart, at de officielle udtalelser har festlige toner og understreger alt, der kan sælges som et godt resultat.

Rådets pressemeddelelse om godkendelse af MiCA

Rådets officielle pressemeddelelse fastslår, at den nye forordning vil beskytte forbrugerne og forhindre svigagtige ordninger. Af hensyn til forbrugerbeskyttelsen skal tjenesteudbydere bevise, at de opfylde vigtige krav, og vil være ansvarlig for eventuelle tab. Reglerne for bekæmpelse af hvidvaskning af penge, der er indeholdt i forordningen om overførsel af midler, vil EBA (dvs. Den Europæiske Banktilsynsmyndighed) få til opgave at føre et register over alle operatører i kryptoaktiver, som viser sig at være ikke-kompatible. 

Der varsles stærke tiltag vedr stablecoins, for at beskytte opsparere, som bliver nødt til sikre tilstrækkelige likviditetsgrænser og være underlagt EBA-tilsyn og vil være underlagt yderligere regler, begrænsninger og kontroller, afhængigt af funktionen og arten af ​​aktiv-referencede tokens.

Også i pressemeddelelsen står der, at CASP'er (Crypto-Asset Service Providers) generelt skal have en specifik tilladelse til at operere på EU's område, som myndighederne i de enkelte medlemslande skal udstede inden for 3 måneder og videregive de væsentlige data til ESMA (European Securities and Markets Authority).

NFT'er der repræsenterer kunstværker undtaget fra forordningens anvendelsesområde, medmindre de ender med at falde ind under andre eksisterende kategorier af kryptoaktiver. Kommissionen planlægger imidlertid at foretage en fuldstændig vurdering af fænomenet inden for 18 måneder for at vurdere eventuelle risikoprofiler, der måtte opstå fra denne slags nye markeder.

På et strengt proceduremæssigt niveau, når først konsensus (og dermed godkendelse) af Kommissionen, Rådet og Parlamentet er opnået i "trilogen", er næste skridt formelt at indlede vedtagelsesproceduren. I dette tilfælde bør dette være den almindelige lovgivningsprocedure, der involverer både Parlamentet og Rådet, hvor ændringsforslag kan medtages.

Fordele og kritikaliteter ved den nye forordning

Lad os nu, hvis vi lægger slogans til side, prøve at forstå, hvad der er godt, og hvad der på den anden side kunne være det kritiske ved denne lovgivning.

Teksten, der kan downloades online fra EU-parlamentets hjemmeside er stadig den, der gik forud for den aftale, der blev indgået i de seneste par timer, og den består af en lovsamling på 126 artikler, der er forudgået af omfattende principbegæringer, der spænder fra målene om beskyttelse af opsparere til hensyntagen til den enkeltes grundlæggende rettigheder, til bekæmpelse af hvidvaskning af penge og så videre. 

Den tekst, der skulle være kommet ud af aftalen, er endnu ikke offentliggjort. Derfor kan vi ikke gå ud over en à vol d'oiseau analyse her, baseret på indholdet af de forskellige pressemeddelelser og tweets fra de forskellige MEP'er.

Et af hovedpunkterne er bestemt, at lovgivningen vil omfatte en pakke af bestemmelser, der kræver, at de forskellige operatører har specifikke egenskaber, som bør tilbyde forbrugere og opsparere et minimum af garantier om de forskellige serviceudbyderes pålidelighed.

Derudover vil der være minimumskrav til indhold på hvide papirer af token-baserede projekter og initiativer.

Så meget som en væsentlig del af kryptooperatørsamfundet lever med en slags iboende utålmodighed med indførelsen af ​​enhver form for regulering, er der ingen tvivl om, at disse former for bestemmelser opfylder behovet for endelig at skabe nogle former for beskyttelse til fordel for ikke -professionelle investorer. Dette kan forstyrre kryptoøkonomiens frie humør, så meget de vil, men der er ikke skjul på, at der i kryptohistorien er en hel del svindlere eller endda hensynsløse forehavender, der har skabt kaos på finanserne og ødelagt livet for i sidste ende skyldfrie mennesker.

Gennemsigtighed, Proof-of-Work og NFT'er i MiCA

Med hensyn til vedtagelsen af ​​gennemsigtighedsregler i kommunikation og om identifikation og karakteristika for dem, der anmoder om og indsamler investeringer og opsparinger fra ikke-institutionelle investorer, er det svært ikke at blive enige og argumentere for, at de ikke er velkomne.

Et andet relevant aspekt, der ser ud til at dukke op, er, at det meget frygtede forbud mod Proof-of-Work-baserede aktiver ikke er blevet til noget. I stedet vil der komme erklæringen om det såkaldte fodspor: kort sagt, hvis man ønsker at købe sådanne aktiver eller investere i blockchain-baserede initiativer, der arbejder med PoW, skal man være opmærksom på niveauet af miljømæssig bæredygtighed de medfører. I bund og grund en form for investorempowerment.

Og til emnet NFT'er: tilsyneladende tokens, der er funktionelle til at formidle kunstneriske værker (kunstværker i egentlig forstand, men også musik- og videoprodukter) ville forblive uden for MiCA-forordningens anvendelsesområde. Det vil sige, medmindre tokenet, hvad angår indholdsmæssige funktioner, ender blandt andre typer tokens, der falder ind under andre regulerede kryptografiske aktiver. 

Når det er tilfældet, er der to overvejelser, der skal tages: Den første er, at en værdifuld mulighed blev forpasset til at skabe klarhed over aktiver, som de fleste EU-medlemsstaters retssystemer faktisk famler i mørket. Den anden er, at det måske netop er fra udelukkelsen af ​​NFT'er fra anvendelsesområdet for MiCA, at det kan give lovgivere og tilsynsmyndigheder i medlemslandene en indirekte indikation, i den forstand, at tokens med, skal vi sige, en økonomisk værdi ikke kan indrammes som tokens, undtagen i særlige tilfælde (relateret til deres materielle funktioner).

Dette spørgsmål er dog udsat i atten måneder, i hvilket tidsrum Kommissionen har forbeholdt sig afgørelser baseret på en vurdering af risikoprofilerne for disse typer markeder.

Hvordan håndteres DeFi og stablecoin?

Et andet følsomt emne involverer Defi og stablecoins.

Udtalelserne forudser strenge foranstaltninger på "asset-reference-tokens" (dvs. stablecoins baseret på reserver af underliggende aktiver, såsom guld eller fiat-valutaer, der kan garantere pariteter) og de enheder, der vil udstede og drive dem på europæiske markeder. Disse regler vil ikke påvirke såkaldte algoritmiske stablecoins, det vil sige de valutaer, der forfølger målet om at opretholde en stabil værdi over tid, ikke ved at knytte sig til et underliggende aktiv, men ved at intervenere, gennem algoritmer, for konstant at balancere, ligevægten og dynamik mellem udbud og efterspørgsel.

At kommentere bestemmelserne om dette specifikke spørgsmål vil skulle vente på offentliggørelsen af ​​teksten til den foreslåede forordning, ikke kun fordi det er et særligt inderligt spørgsmål på grund af de seneste begivenheder omkring Terra – Luna-projektet, men også og frem for alt fordi det er et spørgsmål fyldt med tekniske og økonomiske konsekvenser. Det er bedst at ræsonnere med teksten til de gældende bestemmelser. 

Kontrol af overførsler foretaget med ikke-hostede tegnebøger

Det sidste emne er kontrol og rapportering om kryptotransaktioner af beløb på €1,000 eller mere i modværdi og begrænsninger på transaktioner på ikke-hostede tegnebøger: Det er bestemmelser, der til dels vil finde deres plads blandt MiCA-bestemmelserne (hvor, ifølge kommunikéerne, påtænkes oprettelsen af ​​en slags sortliste for operatører, der ikke overholder kravene), men for det meste vil de blive reguleres nærmere i fondsoverførselsforordningen og knyttet til anvendelsen af ​​den såkaldte rejseregel.

Dette er måske et af de mest kritiske områder af regelsættet, der har til formål at skabe den europæiske retlige ramme for kryptoaktiver. Dette område er faktisk, hvor uberettigede asymmetrier i behandlingen mellem bankbaserede transaktioner og indgribende former for kontrol er koncentreret, som hovedsageligt påvirker individuelle private brugere, i den del, hvor transaktioner af så små beløb undersøges og de facto ikke-hostede tegnebøger er kriminaliseret, hvilket skaber en slags omvending af bevisbyrden. 

Storbritannien beslutter sig for ikke at vedtage de samme europæiske bestemmelser i det uhostede tegnebogsområde

Dette er en diametralt modsat tilgang til den, der f.eks. følges af det britiske finansministerium, som i forbindelse med opdateringen af ​​sine regler for bekæmpelse af hvidvask valgte ikke at indføre specifikke begrænsninger for transaktioner med uhostede tegnebøger, baseret på den betragtning, at mange mennesker har kryptovalutaer for legitime formål, og at intet i praksis viser, at denne type pung primært bruges til kriminelle aktiviteter. 

Derfor besluttede de, at indsamlingen af ​​personlige oplysninger kun skulle finde sted for de transaktioner med specifikke indekser og karakterer med høj risiko, som er frugten af ​​ulovlig finansaktivitet.

Kommentarerne fra MEP Raffaele Fitto

Mens man venter på at læse forordningens tekst, Raffaele Fitto, MEP, medformand for Ecr-gruppen og medlem af Econ Commission, der har arbejdet meget på MiCA, kommenterer:

"Det tilsigtede mål er primært investorbeskyttelse og finansiel stabilitet, at skabe effektive værktøjer til at imødegå svigagtige ordninger. Det er i denne nøgle, at bestemmelserne om sporing og identifikation af cryptocurrency-overførsler skal fortolkes: For at forhindre hvidvaskning af penge, finansiering af terrorisme og anden kriminalitet, såsom børnepornografi. 

Det er også ud fra dette perspektiv, at der gennem den aftale, der blev indgået, blev arbejdet på at udvide den såkaldte "rejseregel", som allerede findes i traditionel finans, til også at omfatte kryptovaluta-overførsler. Med hensyn til den slags målsætninger virker den opnåede aftale meget tilfredsstillende og afspejler mange af de prioriteter, som vores gruppe også havde angivet under arbejdet i Econ Commission”.

I lyset af disse hensigtserklæringer, prisværdige i sig selv, vil vi forsøge at forstå, så snart teksten til den foreslåede forordning i dens nuværende formulering er tilgængelig, om den faktisk vil være i stand til at forfølge en rimelig balance mellem kravene til kontrol og bekæmpelse af kriminelle aktiviteter, forbruger-/opsparerbeskyttelse og beskyttelsen af ​​individets grundlæggende frihedssfære, også eftertrykkeligt omtalt i præamblerne.

Men meningen fra helheden af ​​forventningerne er, at denne tunge regulatoriske overbygning introducerer uforholdsmæssige begrænsninger og begrænsninger, som kan have en betydelig negativ indvirkning på hele den produktive sektor relateret til kryptofinansiering. Og frem for alt er der bag den europæiske lovgivers valg en forudfattet mistillid til kryptoøkonomiens innovationer, som ender med at forkæle disse store koncerners interesser i konventionel finansiering for hvem udsigten til udbredt decentralisering og disintermediation i finansielle aktiviteter er ret skræmmende