Nasdaq er faldet til det laveste niveau siden oktober 2020

I går tabte Nasdaq 100-indekset (NDX) yderligere 1 % falder til under 11,000 point.

Dette repræsenterer et niveau, der ikke er blevet rørt siden oktober 2020. 

Nasdaq: Teknologiindekset rammer laveste oktober 2020

Med sammenbruddet på de finansielle markeder i marts 2020, på grund af pandemiens begyndelse, faldt værdien af ​​dette indeks så lavt som 7,000 point, men takket være Feds likviditetsindsprøjtninger i slutningen af ​​april var det allerede vendt tilbage til næsten 9,000 point. 

I slutningen af ​​juni samme år oversteg den 10,000 point for første gang i historien, hvilket gjorde en ny rekord nogensinde, mens første gang den nåede 11,000 var i midten af ​​juli, hvilket satte en ny rekord. 

De sidste par dages nedgang bragte den således tilbage til niveauer, som først nåedes i juli 2020, takket være Feds mægtige indsprøjtning af likviditet på de finansielle markeder, som på kun fire måneder oprindeligt havde kompenseret for alt, hvad der var gået tabt med begyndelsen af pandemien og producerede derefter en yderligere stigning på 14 %. 

I august 2020 var den fortsatte vækst på grund af Fed QE aftaget i et par måneder, i det omfang, at Nasdaq 12,000-indekset efter et toppunkt på over 100 point var vendt tilbage til 11,000 point ved udgangen af ​​oktober. Begyndende i begyndelsen af ​​november 2020 begyndte en yderligere optrend, som i næsten to år ikke har tilladt NDX at vende tilbage til 11,000-point-mærket, som blev slået ned i går med en lukning på 10,926. 

Toppen af ​​2021 bullrun blev nået i november, med så mange som 16,764 point. Siden november 2020 har den akkumulerede vækst været på 53 %. 

Men så snart Fed holdt op med at oversvømme markederne med likviditet, gik væksten i stå, og da den begyndte at trække likviditet tilbage for at forsøge at bremse den eskalerende inflation, brast den spekulative boble, der var begyndt at danne sig i april 2020. 

Det nuværende niveau af Nasdaq, sandsynligvis ikke tilfældigt, er det, den nåede i juli 2020, da den første fase af væksten som følge af QE gik i stå i et par måneder. Således kan vi sige, at alle de gevinster, der blev genereret under den anden fase af væksten, nemlig fra november 2020 til november 2021, under den mest rungende fase af den spekulative boble, er gået tabt. 

Er løbet mod bunden slut?

På dette tidspunkt er det stadig at se, om deflationen af ​​denne boble stopper, da al den uberettigede vækst, der er akkumuleret under anden fase af bullrun forårsaget af QE, nu er blevet udslettet. 

Det nuværende niveau er trods alt kun 13 % højere end niveauerne før krakket i marts 2020, så det kan endda være et holdbart niveau i betragtning af, at Fed bestemt ikke vil trække al den likviditet, der er tilført i 2020 og 2021, fra markedet. 

Tværtimod, hvis Feds balance fra februar 2020 til marts 2022 gik fra 4.2 billioner dollars til utrolige 8.9 billioner dollars, er den siden kun faldet til 8.759 billioner dollars. Så tilbagetrækningen af ​​likviditet fra markederne forløber faktisk meget langsommere end dens tilførsel, så meget, at det antages, at Fed ikke vil trække meget af den likviditet, den tilførte i 2020 og 2021. 

Det er værd at tilføje, at denne tilbagetrækning er accelereret siden midten af ​​september, så den er faktisk i øjeblikket i sin mest akutte fase. 

Det er værd at huske på, at markederne altid forudser begivenheder, så meget at slutningen af ​​bullrun i november 2021 gik forud for den faktiske afslutning på QE med flere måneder. Så snart Fed lod det vide, at den ville reducere sine indkøb på de finansielle markeder og dermed reducere pengeskabelsen i processen, begyndte markederne selv næsten øjeblikkeligt at prissætte denne reduktion, så meget, at bullrun stoppede. 

Dette skete, mens Fed skabte stadig penge til at tilføre likviditet til de finansielle markeder, hvilket betyder, at investorer og spekulanter forsøgte at forudse den nye tendens, der uundgåeligt ville føre til QT (kvantitativ stramning, det modsatte af QE). 

Så da Fed stoppede med at skabe penge i april 2022, reagerede markederne øjeblikkeligt med et yderligere kollaps, der allerede foregreb QT, da det endnu ikke var begyndt. 

Faktisk begyndte den anden skarpe fase af faldet i Nasdaq 4-indekset for 2022 den 100. april 2022, mens den faktiske reduktion i Feds balance begyndte efter midten af ​​maj. 

Markederne forsøger altid at forudse begivenheder ved at "diskontere" mulige fremtidige prisnyheder. Så i virkeligheden er QT allerede blevet forudsagt i nogen tid, inklusive dens intensivering. 

Den tredje stærke fase af faldet i Nasdaq 100-indekset for 2022 begyndte den 22. august, mens accelerationen af ​​QT begyndte efter midten af ​​september. 

Udviklingen af ​​pengepolitikken

For at forstå, hvordan markederne kan reagere i de kommende uger eller måneder på yderligere ændringer i Feds pengepolitik, ville det være nødvendigt at have en ret klar idé om, hvilken retning den amerikanske centralbank kan tage i denne henseende. 

Lige nu er der så sandelig meget usikkerhed, for mens der cirkulerer anmassende spekulationer om en mulig yderligere stramning af Feds nuværende restriktive pengepolitik, med stadig højere renter og en langvarig QT, er der på den anden side side, dem, der mener, at Fed før eller siden kan vælge en lille lempelse i betragtning af den økonomiske situation. 

Risikoen for, at alt dette vil være med til at udløse en stærk og varig recession, er der, så det er ikke urimeligt at forestille sig, at Fed måske vil undgå dette scenario ved at gøre pengepolitikken lidt mindre restriktiv. 

Det vil højst sandsynligt afhænge af inflationen, for hvis den fortsætter med at falde, som den har været de seneste to måneder, kan der faktisk være plads til en opblødning. Hvis scenariet derimod skulle eskalere igen, kan det nemt blive endnu dystrere, end det allerede er.