Mid-cap-selskaber defineres normalt som at have en markedsværdi på 2-10 milliarder dollars, men Amy Zhang foretrækker i stedet at måle efter omsætning.
Mid Cap Focus's treårige årlige afkast på 14.9 %, som er en ubelastet fond, placerer den i top 10 % af sine jævnaldrende, hvilket praktisk slår midcap-vækstkategorien og Russell Midcap Growth-indekset, fratrukket de 0.68 % årlige betaling. Det sælges stort set gennem finansielle rådgivere og har en investering på minimum $500,000. Mid Cap Focus A-aktier (ALOAX), som er den samme investering, er nu tilgængelige for et minimum på $1,000 og et gebyr på 0.96 % hos mæglerselskaber som Charles Schwab og Fidelity. Der er et startgebyr på 5.25%.
Afdelingen har haltet bagefter indekset det seneste år, som værdiaktier har holdt bedre i et nedadgående marked end vækstaktier. Men Zhang holder fast i sine våben og køber forslåede teknologiaktier, som hun betragter som gode tilbud.
Hendes differentierede investeringstilgang kommer fra 20 års ledelse af både small- og midcap-vækststrategier, herunder 13 år med at lede Morningstar-guldvinderen
Brown Capital Management Lille virksomhed
fond (BCSIX). Hun sluttede sig til Alger i 2015 at lancere
Alger Small Cap Focus
(AGOZX), og lancerede i 2019 den firestjernede, Morningstar-sølvvinder Mid Cap Focus-fond.
Zhang søger virksomheder med forretningsmodeller, der producerer varig omsætningsvækst med indtjeningssynlighed, såsom abonnementsmodeller eller virksomheder, der leverer kritiske komponenter. Hun vil have virksomheder, der kan gribe andel og fastholde en fordel med tidsbesparende eller problemløsende produkter.
"Disse firmaer er værdifulde og differentierede; de kan have prisfastsættelse, hvilket er meget passende på dette marked,” siger hun.
| Alger Mid Cap Focus | ÅTD | 1-år | 3-år |
|---|
| AFOZX | -27.6% | -16.6% | 14.9 % |
| Mid-Cap vækstkategori | -20.9 | -21.3 | 9.5 |
| Top 10 bedrifter | | | |
| Virksomhed / Ticker | | Vægtning | |
| Natera / NTRA | | 4.2 % | |
| Constellation Energy / CEG | | 3.9 | |
| Insulet / PODD | | 3.4 | |
| Avantor / AVTR | | 3.2 | |
| Everbridge / EVBG | | 3.1 | |
| Palo Alto Networks / PANW | | 2.8 | |
| Bentley Systems / BSY | | 2.8 | |
| Diamondback Energy / FANG | | 2.8 | |
| KLA / KLAC | | 2.8 | |
| Alteryx / AYX | | 2.7 | |
| | | |
| Total: | | 31.7 % | |
Bemærk: Beholdning pr. 31. august. Returnerer til 12. september; treårige afkast er annualiseret.
Kilder: Morningstar; Alger
Stærke ledere er nøglen, og Zhang leder efter en "slags yin og yang", hvilket betyder virksomheder, der har en visionær CEO og en finansdirektør med fokus på rentabilitet for at balancere vækst og rentabilitet. Hun viger tilbage fra virksomheder, der ikke er fokuserede eller ikke har en effektiv salgsstrategi.
Mid Cap Focus er en højkoncentrationsportefølje på omkring 50 navne, og Zhang foretrækker at eje virksomheder i tre til fem år, idet han bruger indre værdi som en grund til at købe eller sælge. De tre år, siden hun lancerede Mid-Cap Focus, har været ustabile, hvilket har ført til markant mere omsætning, end hun gerne ville – så meget som 250 % sidste år.
Efter at Mid Cap Focus returnerede næsten 85 % i 2020, solgte hun adskillige højtflyvende navne, herunder brugergodkendelsesfirma
Okta
(OKTA) og videokonferencefirma
Zoom videokommunikation
(ZM), og bemærkede, at "de virkelig overskred deres værdiansættelser." Stigende inflation og Federal Reserves renteforhøjelseskampagne foranlediget andet salg.
Den nuværende markedscyklus, der favoriserer værdi, rammer Mid Cap Focus' år-til-dato og et-årige afkast, et fald på henholdsvis 28% og 33%. Afdelingen er i de nederste 10 % i forhold til peers og halter bagefter indekset.
En anden årsag til fondens svage resultater er en lille overvægt i teknologi i forhold til peers og indekset i år. Zhang beskriver det som et opportunistisk træk, da hun søger at "finde ædelstenene i murbrokkerne" af dette års teknologiudsalg. Hun siger, at adskillige tech-firmaer forbliver højkvalitetsvirksomheder, da deres multipler blev kontraheret.
Et af de virksomheder, Zhang købte under tech-ruten tidligere i år, var
Crowd Strike Holdings
(CRWD), genetablerede en position i cybersikkerhedsfirmaet efter at have taget overskud i slutningen af 2021. Det teknologiske salg i første kvartal gjorde firmaet attraktivt igen fra et langsigtet perspektiv, siger hun.
Hun betragter CrowdStrike som en spirende leder i enterprise endpoint security marked, et slutbruger enhedssikkerhedssystem. CrowdStrike tager markedsandele fra virksomheder som f.eks
Qualcomm
(QCOM) og McAfee, siger hun. Det cloud-baserede system er anderledes end konkurrenternes tilbud, da når kunderne køber systemet, tilføjer de ofte yderligere tjenester, hvilket skaber holdbare indtægtsstrømme. "Det er både en andel med høj enhedsvækst og en udvidelse af tegnebogen," siger hun.
En anden nylig teknisk tilføjelse er lønningstjenesteudbyder
Paylocity Holding
(PCTY). Den konkurrerer mod folk som
Automatisk databehandling
(ADP) og
Paychex
(PAYX) og har i øjeblikket omkring 33,000 kunder - sammenlignet med en million tilsammen for ADP og Paychex, bemærker hun. Det udvider også til forvaltning af menneskelig kapital. Zhang håber, at Paylocity kan være en langsigtet sammensætning, og bemærker, at det øgede forretningen under pandemien.
En række af de selskaber, som Mid Cap Focus ejer, har prisfastsættelse, hvilket burde afbøde inflationspresset. Et eksempel er
Heico
(HEI), en virksomhed med to forretningsenheder: en leverandør af reservedele til fly og en for elektronik til nicheapplikationer inden for rumfart og forsvar. Som en Federal Aviation Administration-godkendt tredjeparts leverandør af reservedele, gør Heico dele 20 % til 40 % billigere end producenter af originalt udstyr og er den største i sin kategori. FAA-godkendte leverandører af eftermarkedsdele repræsenterer kun 3% til 4% af det kommercielle rumfartseftermarked, hvilket giver en lang bane for vækst, siger hun.
Efter de seneste års volatilitet føler Zhang, at porteføljen er godt sat op. De virksomheder, hun ejer, har stærke balancer og et lille behov for at udnytte kapitalmarkederne til finansiering, hvilket beskytter dem mod højere renter.
"Jeg har det meget godt med de næste et til tre plus år. Jeg tror, de fleste af de dårlige nyheder med hensyn til priser er prissat ind,” siger hun. "Selv mindre virksomheder kan vokse i et miljø med stigende rater, når du har de stærke balancer, hvor du kan være selvfinansieret, og du har nogle virkelig idiosynkratiske drivere."
E-mail: [e-mail beskyttet]
