Italien drejer til højre, da Meloni/Fratelli er den største fest

Efter at Mario Draghi forsvarede nogle af de populister, der udgjorde hans regerende koalition, har italienerne stemt for at give en samling højrefløjspartier, ledet af Giorgia Meloni og hendes Fratelli d'Italia-parti, 43 % af stemmerne, hvilket sætter dem i stand til at danne en regering – selvom det er vigtigt – disse partier er endnu ikke en sammenhængende gruppe.

Mens der er en vis trøst i, at folk som Five Star har mistet stemmer - de og Lega har lidt under tilknytningen til Draghi-regeringen - Fratelli har vundet meget frem og er nu det største parti med 25 % af stemmerne , vil der opstå en række gamle og nye bekymringer omkring Italien.

Gamle bekymringer

Den første, gamle er, at en ny regering, uden Draghis troværdighed, vil udhule markedets tillid og vil give afkald på betingelsen om EU's finansielle udbetalinger til Italien. Italienske statsobligationer er allerede skubbet til høje niveauer (godt over 4%), og Italien ligner velsagtens stadig en model for finanspolitisk retfærdighed sammenlignet med Truss-regeringen i Storbritannien (forgyldte renter er eksploderet og pund kollapset), og Meloni har offentliggjort anerkendelse af, at hun i enkle vendinger ikke vil slå et slag med Bruxelles. Der er også mulighed for, at hun vælger en rimeligt respekteret teknokrat som finansminister.

En ny bekymring er imidlertid, at Meloni – som amerikanere bør læse i samme politiske lys som Mike Pompeo og Steve Bannon, vil bruge sin tid og politiske kapital på at tale om 'traditionelle' værdier – i det væsentlige anti-LGBT, anti-immigrant og ironisk nok for et land med den laveste fertilitetsrate i Europa, pro-familie. Denne argumentation har potentiale til at forårsage et sammenstød med Bruxelles.

Mere bekymrende set fra et geopolitisk synspunkt, vil Melonis nye regering, når den først er dannet, højst sandsynligt resultere i nedrykning af Italien som diplomatisk spiller – noget Draghi var fortaler for – og give anledning til bekymring for, at den vil 'bryde linjen' mht. den hårde linje mod Rusland.

Mens Meloni igen offentligt har lovet ikke at gøre det, er der masser af grund til bekymring over, at Silvio Berlusconi (gudfar for Forza Italia-partiet) er en nær sympatisør for Vladimir Putin, og især at Matteo Salvini - lederen af ​​Lega-partiet er en begunstiget af russisk largesse og under indflydelse af Moskva. I den henseende vil den nye Meloni-regering skulle bedømmes efter sine handlinger end ord.

Hvad er det næste?

Fra dette tidspunkt vil opmærksomheden fokusere på processen med at danne regering, og her er der måske tre brede scenarier at huske på

• Stalemate- Selvom det demokratiske parti og centrum ikke har præsteret, er sammenhængen i højrefløjen ikke givet, og det kan tage noget tid, før en regering bliver dannet, især givet stærke personligheder og mangel på klare politikker på tværs af højrefløjen. Denne regering holder muligvis ikke ud, og valg i 2023 kan være sandsynligt. Markedsvolatiliteten fortsætter, men ingen krak.
• italienske værdier- Vores centrale scenarie er, at højrefløjspartierne med Fratelli i spidsen får nok stemmer til at danne en regering. Når hun har manøvreret rundt i Berlusconi, leder Meloni en ny regering med en teknokrat finansminister. Hun holder fast i NATO's linje over for Ukraine og bestrider ikke de betingelser, som Bruxelles har pålagt Italiens finanser, men fortsætter snarere med at 'kampagne' om 'værdier' ​​til skade for et mere åbent samfund. Immigration bliver et fremtrædende emne. Markedet er positivt.
• Brud– et lavere sandsynlighedsscenario er, hvor højrefløjspartierne kommer til magten og viser den uhygge, mange af dem er forbundet med – især Salvini om Ukraine/Rusland, Meloni om Europa og Berlusconi om regeringsførelse. Bruxelles og obligationsmarkederne mister tilliden.

Det midterste scenarie er det mest sandsynlige på dette stadium. Hvad der desværre er sikkert, i sammenhæng med stigende renter og større markedsvolatilitet, er, at Draghi-æraen er forbi – hans afgang er en negativ og en påmindelse om, at italiensk politik er trængt af populisme. Reformdagsordenen er død nu, og seriel økonomisk underperformance er normen.

Mere bredt, på tværs af EU, holder centret stadig, og på nuværende tidspunkt er det usandsynligt, at vi ser en udbredt stigning i populismen forbundet med partierne i den nye italienske regering.